2월 금통위 Preview: 통화정책 경로를 결정할 수정 경제전망

홈 경제 경제 시장 분석

2025년 2월 20일 경제 이슈 분석

2025.02.20

읽는시간 4분

트럼프 행정부 출범 이후 무역 분쟁이 격화되면서 국내 경제의 하방리스크 가중

트럼프 대통령은 취임 이후 주변국과 특정 품목에 대한 관세 부과를 공식화 함으로써 글로벌 무역 전쟁의 시작을 알렸다. 한국 경제는 비상계엄 사태 이후 위축된 소비심리가 완만하게 회복되고 있지만, 정치적 불확실성이 여전히 남아있는 만큼 계엄사태 이전 수준으로 회복되기까지는 시간이 필요해 보인다.

소비심리 위축과 관세 부과로 인한 수출 하방 압력을 고려했을 때, 시장은 2월 금통위에서 금리인하 가능성을 높게 전망하고 있다. 1월 금통위에서 기준금리 동결에도 금통위원 전원이 3개월 내 금리 인하가 적절하다고 밝힌 점도 금리인하 기대감을 높이고 있다.

트럼프 취임 이후 관세 부과내역 Timeline

자료: 언론기사 취합, KB국민은행 자본시장사업그룹

경기관련 심리지표, 회복되기에는 시간 필요

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

수정 경제전망, 성장률 1.6%로 하향 조정, 고환율 반영해 물가 전망은 상향

2월 금통위는 수정 경제전망도 동시에 발표되는데, 1월 한은이 발간한 자료에서 성장률 전망치를 1.6~1.7%로 제시한 만큼 1.6% 내외로 하향 조정될 것으로 보인다. 다만 실물경기지표 둔화와 관세 부과로 인한 수출 둔화 가능성을 감안할 때, 전망치가 추가로 하락한다면 시장에서 인식하는 최종금리 레벨이 낮아질 것으로 보인다.

물가상승률의 경우 달러/원 환율이 여전히 1,440원대에 머무르고 있는 만큼, 수입물가 오름세를 반영해 2.1%로 상향될 것으로 보인다. 하반기 물가가 기저효과로 높아지면서 금리인하를 제약할 수 있지만, 내수 부진으로 수요측 인플레이션 둔화가 예상되는 만큼 물가는 2%대에서 안정화될 것으로 보인다.

수정 경제전망, 성장률 전망은 낮추고 물가전망은 상향

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹, 점선은 예상치

물가상승률, 하반기 기저효과에도 2% 내외 등락 예상

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹, 점선은 전망치

한은 총재, 통화정책과 재정정책 공조를 강조, 차기 금리인하 시점 지연 대비해야

이창용 한국은행 총재는 2월 초 언론과의 인터뷰에서 통화정책과 재정정책의 공조를 강조하면서 추가경정예산 편성이 필요하다고 밝혔다. 1월 금통위 기자간담회에서 현재 기준금리가 중립금리 상단에 위치해 있다고 발언한 점을 고려할 때, 2월 이후 금리인하 사이클이 잠시 중단될 가능성도 대비할 필요가 있다.

한편 대통령에 대한 탄핵소추안 인용될 경우 60일 내에 대통령 선거를 실시하여야 한다. 2000년 이후 5 번의 대선기간 2개월 전후로 기준금리를 변경한 사례가 1회에 불과하다는 점도 2월 이후 통화정책 경로에 대한 불확실성을 높이는 요인이 될 수 있다.

대선 전후 2개월 간 기준금리 변경 사례는 2022년 뿐

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

상반기 통화정책 불확실성과 한은 총재의 매파적 발언 고려해 보수적 대응 권고

기준금리 인하 가능성이 높음에도 불구하고 차기 금리인하 시점이 지연될 수 있다는 우려를 반영해, 시장금리는 3년물 기준 2.6% 내외에서 등락을 보이고 있다. 한은 총재가 기자간담회에서 금리인하 속도 조절이 필요하다고 매파적으로 발언할 경우, 매월 18~20조 원에 달하는 국고채 발행과 추가경정예산 편성 등으로 수급 부담이 본격화되면서 금리 상승이 예상되는 만큼 보수적 대응이 필요하다고 보인다.

다만 중장기적으로 관세 부과로 인한 수출 둔화가 지표로 확인된다면 경기침체 우려가 다시 부각되면서 금리인하 사이클이 재개될 것으로 보인다. 따라서 금리 상승 시 채권 매수로 대응하는 전략은 여전히 유효하다고 보인다.

금통위 이후 금리 상승하더라도 상단은 제약될 것

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

#무역 분쟁 #소비심리 #금리인하 #성장률 전망 #수출 둔화 #기준금리 #금융통화위원회

더 많은 콘텐츠가 궁금하신가요? KB Star FX에서 콘텐츠 더 보기

본 자료는 경제 및 금융 여건에 대한 이해를 돕기 위한 정보제공 목적으로 작성, 배포되는 조사분석 자료이며 오직 “정보제공”만을 목적으로 합니다. 따라서 KB국민은행 이외의 독자 혹은 고객의 투자 상담이나 투자결과에 대한 법적 책임소재와 관련된 증빙자료로 사용될 수 없으며, 고객의 최종적인 투자 결정은 고객의 판단 및 책임에 근거하여 이루어져야 합니다. 또한, 본 자료에서 제시된 어떠한 예측이나 전망도 실현된다는 보장은 없습니다. 당행 직원은 투자 권유 또는 투자 관련 고객 상담 시 “자본시장과 금융투자업에 관한 법률” 및 당행 규정 업무 프로세스를 준수할 의무가 있습니다. 또한, 본 자료의 지적 재산권은 KB국민은행에 있으므로 당행의 사전 동의 없이 본 자료의 무단 배포 및 복제는 금지됩니다.

문정희

KB국민은행 자본시장그룹 이코노미스트

매일, 매주, 매월, 분기별 환율 정보와 함께 국제외환시장을 분석하고 전망합니다.

더 알고 싶을
내용을 추천해요