5월 금리인하 전망, ‘신중한 통화정책’ 기조 유지될 것

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2025년 4월 17일 경제 이슈 분석

2025.04.17

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한국은행, 기준금리 2.75%로 동결, 통화정책에 대한 ‘신중한 접근’기조 유지

4월 17일, 한국은행 금융통화위원회 (이하 금통위)는 기준금리를 2.75%로 동결했다. 통화정책방향문서 (이하 통방문)에서는 글로벌 통상여건 악화로 성장의 하방위험이 확대되었지만, 최근 달러/원 환율 변동성이 확대 된 가운데 미 관세정책 변화와 관련된 불확실성이 높은 만큼 기준금리를 동결하고 대내외 여건 변화를 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔다.

트럼프 행정부가 중국을 제외한 주요국을 대상으로 상호관세 관련된 협상을 진행 중이라는 점을 고려한 것으로 보인다. 한편 국제유가 하락으로 물가가 안정될 것으로 전망하는 가운데, 성장의 하방리스크 완화를 위한 금리인하 기조를 지속하겠다는 문구로 추가 금리인하 가능성을 시사했다.

한국은행, 기준금리 2.75%로 동결

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

달러/원 환율 변동성 확대, 금리동결 요인 중 하나

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹

물가상승률, 국제유가 하락이 환율상승 효과 상쇄

자료: 한국은행, KB 국민은행 자본시장사업그룹

한국은행, 기준금리 2.75%로 동결

자료: 한국은행, KB 국민은행 자본시장사업그룹 / 주: 붉은 부분은 변경내용

한은 총재, 관세정책 불확실성 감안해 금리동결, 5월 통화정책 경로 재점검할 것

이창용 총재는 기자간담회에서 1) 신성환 위원이 금리인하 소수의견을 개진 했으며, 2) 총재를 제외한 6인의 금통위원 전원이 3개월 내 (포워드 가이던스) 금리인하 가능성을 열어두어야 한다고 밝혔다. 3) 성장과 물가만 놓고 보면 금리인하가 적절하지만, 미국의 상호관세로 전망의 불확실성이 높아진 점을 감안하여 금리인하 속도를 조절할 필요가 있다고 강조했다.

다만 글로벌 교역 둔화 및 국내 정치적 불확실성 확대, 추가경정예산 편성 지연 등으로 올해 성장률 전망치가 기존 전망 (1.5%)을 하회할 가능성이 높아진 점을 고려해 5월 금통위에서 통화정책 경로를 재점검 할 것이라고 밝혔다.

5월 기준금리 인하 전망, 차기 정부의 재정정책 고려해 점진적 금리인하

신성환 위원의 금리인하 소수의견 개진과 6인의 금통위원 전원이 3개월 내 금리인하가 필요하다는 의견을 고려해 차기 금리인하 시점을 5월로 유지한다. 4월 16일 국고채 3년물 금리는 4월 기준금리 인하 가능성이 부각되면서 2.33%까지 하락했는데, 국내경기 침체 가능성을 고려해 선제적으로 금리를 인하해야 한다는 의견이 부각되었기 때문이다. 실제로 외국인 투자자들은 국내 정치적 불확실성에도 불구하고, 올해 들어 3년 국채선물을 20만 계약 순매수 하면서 금리 하락을 주도했다.

시장금리, 4월 금리인하 가능성 부각되면서 하락

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

외국인들의 국채선물 순매수가 금리하락 주도

자료: 인포맥스, KB 국민은행 자본시장사업그룹

한국은행은 5월 수정경제전망에서 올해 성장률 전망치를 상당 폭 하향 조정함과 동시에 금리를 인하할 가능성이 높다. 다음 주 발표되는 1분기 성장률이 마이너스를 기록할 경우, 추경 편성을 반영해도 1% 중반대 성장률 달성이 어려워지기 때문이다.

다만 한은 총재가 경기둔화 폭을 전부 통화정책으로 복구하지는 않을 것이라고 강조한 점을 유의할 필요가 있다. 상호관세 관련 협상과 차기 정부의 경기부양책 등 불확실성이 남아있다는 점을 반영할 경우, 시장 기대와 다르게 금리인하 사이클이 예상보다 빠르게 종료될 가능성도 배제할 수 없다고 판단한다.

1분기 성장률 부진 시 올해 성장률 하향조정 불가피

자료: 한국은행, KB국민은행 자본시장사업그룹 / 주: 25Q1 이후는 한은 전망

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장현상

KB국민은행 이코노미스트

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