글로벌 리스크 워치: 1분기 대비 위험 선호 다소 후퇴

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2023년 2분기 Global Risk Watch

2023.05.12

읽는시간 4분

KB 글로벌 리스크 워치란?

최근 10년 구간 대비 현재 금융시장의 모멘텀 , 밸류에이션 , 자금흐름 , 매크로 , 심리 , 변동성 , 유동성 상황을 100 분위로 환산해 점수화한 것으로 값이 1 에 가까울 수록 위험 선호가 강하고 , 100 에 가까울 수록 위험 회피 성향이 강함을 의미합니다.

글로벌 리스크 워치: 1분기 대비 위험 선호 다소 후퇴

2분기 '글로벌 금융시장'의 리스크 선호 정도를 분석하기 위해 만든 '리스크 워치'의 이동 방향을 나타낸 그림. 리스크의 정도가 39에서 60으로 상승하였으며, 이는 1분기에 비해 위험 선호가 약화되었음을 시사함.

글로벌 리스크 워치 점수 2분기 60로 전분기 39대비 약화

2분기 글로벌 금융시장은 연준의 연내 기준금리 인하 가능성 일축에 따른 실망감과 미국 내 지역은행 사태로 인한 유동성 위축 우려로 1분기 대비 위험 선호가 소폭 약화됨
KB 글로벌 리스크 워치*를 구성하는 7개 세부 항목 중 모멘텀, 자금흐름, 심리, 유동성의 4개 항목 점수가 전분기 대비 악화됨

글로벌 금융시장 리스크 선호도 (100 분위)

매크로, 모멘텀, 밸류에이션, 자금흐름, 유동성, 심리, 변동성 분야에서의 '리스크 선호도'를 나타낸 그래프. 검은 실선으로 표시된 것이 2023년 1분기, 붉은 점으로 표시된 것이 2023년 2분기의 지표.

매크로: 경기 선행지수 모멘텀 개선

KB에서 계량화한 2023년 1분기와 2023년 2분기의 '매크로 워치'. 매크로 부분에서는 리스크 선호 정도가 높아졌음을 확인할 수 있음.

매크로 워치 점수 2분기 33으로 전분기 49대비 개선

G20 OECD 경기선행지수는 여전히 기준치 100을 밑돌고 있지만, 두달 전 대비 증가율로 측정한 모멘텀은 21년 6월 이후 처음으로 플러스로 돌아서 경기 회복 기대가 커지고 있음을 보여줌.
미국의 올해 경제 성장률 컨센서스도 높아지는 상황. 다만 컨센서스 상향이 하반기 전망 개선에 의한 것이 아니라 상반기 실적 호조 때문 이라는 점에는 유의할 필요

OECD G20 경기선행지수로 판단한 글로벌 경기 국면

Source: Bloomberg

미국 2023년 경제 성장률 컨센서스

Source: Bloomberg

모멘텀: 전분기 대비 가격 모멘텀 큰 폭 약화

KB에서 계량화한 2023년 1분기와 2023년 2분기의 '모멘텀 워치'. 모멘텀 부분에서는 리스크 선호 정도가 낮아졌음을 확인할 수 있음.

모멘텀 워치 점수 2분기 61으로 전분기 31에서 후퇴

3개월 지수 상승률로 측정한 2분기 글로벌 금융시장의 모멘텀은 1분 기 대비 크게 둔화. 1분기 주식시장이 예상외 가파른 상승을 보인 영향으로 단기적으로 가격 수준에 대한 부담 커진 것이 2분기 주식시장 모멘텀 둔화의 배경
대부분 지수의 모멘텀 점수가 낮아진 가운데, 홍콩 H 지수와 S&P500지수의 모멘텀(3개월 상승률) 점수 하락 폭이 특히 컸음

MSCI 선진 3개월 수익률

Source: Bloomberg

주요 지수 3개월 수익률 모멘텀 순위 (100분위)

Source: Bloomberg

밸류에이션: 대부분 시장 저평가 영역에 접어들지 못함

KB에서 계량화한 2023년 1분기와 2023년 2분기의 '밸류에이션' 워치'. 밸류에이션 부분에서는 리스크 선호 정도가 높아졌음을 확인할 수 있음.

밸류에이션 워치 점수 2분기 56로 전분기 63대비 소폭 개선

글로벌 이익전망 하향에 따라 미국과 선진 증시의 주가수익비율(PER)은 1분기 대비 소폭 낮아짐 (밸류에이션 점수 개선)
하지만 대부분 지역의 밸류에이션은 지난 10년간 평균 대비 높은 수준에 머물고 있어 저평가 매력이 부각되기는 어려운 상황
PER로 본 밸류에이션 부담은 코스피가 가장 크고, 상해종합지수와 하이일드 채권은 밸류에이션 부담이 작은 편

MSCI 선진 지수 주가수익비율(PER)

Source: Bloomberg

주요 지수 밸류에이션 100분위 순위

Source: Bloomberg

자금흐름: 유입강도 1분기 대비 소폭 약화

KB에서 계량화한 2023년 1분기와 2023년 2분기의 '자금흐름' 워치'. 자금흐름 부분에서는 리스크 선호 정도가 낮아졌음을 확인할 수 있음.

자금흐름 워치 점수 1분기 28로 전분기 3 대비 소폭 약화

지난해 3분기를 저점으로 국내외 펀드 자금의 순유입 흐름 지속
올해 코스피 시장에서 외국인이 9조원 넘게 순매수하였고, 글로벌 펀 드 시장에서는 주식형 펀드로 자금 유입이 지속되고 있음
하지만 2분기 유입 강도는 1분기에 비해서는 소폭 약화

코스피 시장 외국인 누적 순매수

Source: Bloomberg

글로벌 주식형 펀드 자금 유입 강도 순위 (100분위)

Source: BofAML, Bloomberg

유동성: 미국 지역 은행 사태로 유동성 여건 악화

KB에서 계량화한 2023년 1분기와 2023년 2분기의 '유동성 워치'. 유동성 부분에서는 리스크 선호 정도가 낮아졌음을 확인할 수 있음.

유동성 워치 점수 1분기 69으로 전분기 41대비 후퇴

유동성 워치는 채권의 매수.매도 호가 차, 은행간 금리와 중앙은행 금리 차이, CP 금리의 국채 수익률 대비 가산금리 등을 통해 금융시장의 유동성 리스크를 측정
글로벌 금융시장의 유동성 리스크 지표는 지난해 10월을 기점으로 개선되는 흐름이지만, 한분기전(2월초) 대비로는 소폭 후퇴

글로벌 유동성 리스크

Source: BofAML, Bloomberg

한국 국고채 대비 기업어음 가산금리 추이

Source: Bloomberg

심리: 개인 심리 회복 미흡

kb에서 계량화한 2023년 1, 2분기의 심리 리스크 지수. 2023년 2분기의 리스크 선호도가 큰 폭으로 약화되었음.

전미개인투자자협회의 주식투자 심리 지수는 지난해 말과 비슷한 수준에 머물고 있어, 일반 투자자의 투자 심리 회복은 아직 미흡한 것으로 나타남

전미개인투자자협회 심리지수 매수 vs 매도 비율 차이

2018년 5월~2023년 5월까지의 전미개인투자자협회의 '심리 지수'를 나타낸 그래프.

Source: Bloomberg

변동성: 1분기 대비 낮아짐

kb에서 계량화한 2023년 1, 2분기의 변동성 리스크 선호도를 나타낸 그림. 1분기에 비해 2분기의 리스크 선호도가 상대적으로 상승.

VIX 지수로 측정한 글로벌 주식시장의 변동성 위험은 지난 1분기 대비 소폭 낮아짐

미국 CBOE VIX 지수 추이

2018년부터 2023년까지의 미국 CBOE VIX 지수의 추이를 나타낸 그래프. 1분기 대비 글로벌 주식시장의 변동성 위험이 소폭 하락하였음.

Source: Bloomberg

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