[11월 4주차] 금융시장 전망(3) FX

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시리즈 총 3화

2023.11.20

읽는시간 4분

핵심 내용 요약

전주 달러/원 환율은 미국 10월 소비자물가 예상 하회로 다시 1,300원을 하회
한국 11월 1~20일 수출입은 전월보다 개선, 무역 흑자 전망
미국 11월 FOMC 의사록, 고금리의 부정적 영향 논의, 미국 금리 하락과 뉴욕증시에 긍정적
하지만, 미국 장기금리 조정보다 한국 장기금리 낙폭 확대, 한미 금리 역전 폭 확대는 달러/원 하방을 제약하는 요인

FX 전망

한국과 미국의 장기금리 역전 폭 확대는 달러/원 하방을 제약

지난주 달러/원 환율은 주 초반 1,300원을 상회했으나, 주중 발표된 미국 10월 소비자 물가의 예상 하회와 미국 국채 10년물 금리 하락, 달러화 약세 영향으로 1,290원대로 재차 하락했다. 미국 국채 10년물 금리가 4.5%를 하회하고, 달러화 지수도 104pt대로 낮아졌으며, 뉴욕증시는 3주 연속 상승세를 이어가 달러 약세와 위험회피 완화 등이 원화에 강세 요인으로 작용했다.
금주에는 21일 한국 11월 1~20일 수출입 지표와 22일 새벽에는 미국 11월 FOMC 의사록 등이 주목할 지표이다. 한국 11월 수출은 반도체 등에서 증가할 것으로 예상되며, 수입은 유가 등 에너지 가격 하락에 감소할 전망이다. 20일 무역수지는 흑자가 예상되는데, 수입 감소로 인해 무역흑자는 더욱 늘어날 것으로 예상된다.
미국 11월 FOMC 의사록에서는 연준 위원들의 최종 목표금리 근접과 속도 조절 등이 주목할 내용이다. 11월 1~2일 개최되었다는 점에서 10월 고용 및 물가 둔화는 언급되지 않을 것으로 보인다.

하지만, 11월 성명서에서 새로운 문구로 포함된 ‘금융 및 신용 긴축’ 여건에 대해 연준 내부에서 고금리의 부정적 영향을 심도 깊게 논의했을 가능성이 높다. 무엇보다 물가는 둔화되고 정책금리는 높게 유지됨에 따라 실질금리가 이미 플러스로 전환되어 가계와 기업의 금리 부담은 매우 클 것으로 보인다.

만약 시장의 예상대로 연준이 고금리에 대해 부정적 시각을 논의했을 경우 미국 금리는 추가 하락할 것이며, 이는 금리에 민감한 뉴욕증시에는 역으로 우호적이다.
하지만, 미국 장기금리의 조정에 비해 한국 장기금리의 낙폭이 더 크다. 미국 국채 10년물 금리는 4.8%대에서 4.4%대로 낮아졌는데, 동기간 한국 국고채 10년물 금리는 4.3%에서 3.7%대로 낮아졌다. 한미 장기금리 격차의 역전 폭이 확대된 점은 달러/원 환율의 하방도 강하지 않음을 시사한다. 이에 이번주 달러/원 환율은 한국 무역흑자와 미국 완화적 연준에도 장기 금리의 역전 폭 확대에 1,275~1,310원 수준을 예상한다.

일본 10월 소비자물가, 반등하며 물가목표 상회 예상

자료: Bloomberg, KB국민은행

미국과 한국의 10년물 금리 역전 폭 오히려 확대

자료: Bloomberg, KB국민은행

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장재철

KB국민은행 자본시장그룹 본부장

경제 분석을 통해 금융 시장을 예측하고, 고객과 함께 소통합니다.