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아시아나항공(020560) 주가전망
국제유가 변동 반영해 목표주가 하향
18.06.12
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 6,500원으로 하향
- 급유단가 상승에 따른 연료비 증가가 영업이익 전망치 하향 원인. 운임에 모두 전가하기는 힘들 전망
- 3Q18 중 금호사옥 매각 관련 일회성 이익 발생할 것
아시아나항공에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 6,500원으로 하향한다.
급유단가 상승을 반영해 2018년 영업이익 전망치를 12.9% 축소하고, 목표주가를 7.1% 낮췄다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 4.4%, 영구성장률 0% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 2018년 실적 기준 Implied 조정 PBR은 0.9배, 현 주가에서의 상승여력은 27.7%다.
■급유단가 상승에 따른 연료비 증가가 영업이익 전망치 하향 원인.
운임에 모두 전가하기는 힘들 전망
아시아나항공의 2018년 영업이익은 기존 KB증권 전망대비 12.9% 적은 3,030억원을 기록할 것으로 전망한다.
아시아나항공의 급유단가는 1Q18 전년동기대비 19.5% 상승했다.
제트유가는 2018년 이후 상승세를 지속하고 있고 (4~5월 평균 +34.7% YoY), 이러한 추세를 반영해 아시아나항공의 2018년 급유단가는 전년대비 33.6% 상승하고, 연료비는 32.0% 증가할 것으로 전망한다.
증가한 연료비의 일부를 유류할증료 부과를 통해 여객 운임 (Yield)에 전가한다고 하더라도 연간 1,394억원의 영업이익 감소 요인이 발생할 것이다.
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