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코스맥스(192820) 주가전망
국내와 중국 모두 견조한 성장세 기대
18.10.04
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- 투자의견 Buy와 목표주가 195,000원 유지. 화장품 섹터 내 선호도 우위 지속
- 3Q18 실적은 컨센서스에 대체로 부합할 전망. 국내 매출액 +24% YoY, 중국 매출액 +29% YoY 기대
- 코스맥스는 중국 로컬 화장품 업체들의 고성장세와 궤를 같이 하는 대표적 기업
화장품 섹터 내 선호도 우위 지속
투자의견 Buy와 목표주가 195,000원을 유지한다.
중국 화장품 ODM 시장에서의 독보적인 입지 및 성장성, 3Q18 이후 본격적인 마진 개선 추세 등을 감안할 때 화장품 섹터 내 선호도 우위는 지속될 것으로 판단된다.
① 2분기에 이어 3분기에도 국내 매출이 높은 성장세를 이어가고 있고, ② 연결 매출의 40%를 차지하는 중국 매출 성장률이 +30%대를 회복할 전망이며, ③ 미국 오하이오 법인의 적자도 YoY/QoQ 개선되는 흐름을 나타낼 것으로 기대된다
■3Q18 실적은 컨센서스에 대체로 부합할 전망.
국내 매출액 +24% YoY, 중국 매출액 +29% YoY 기대
3Q18 실적은 매출액 2,922억원 (+40% YoY), 영업이익 132억원 (+162% YoY)을 기록하면서 컨센서스에 대체로 부합할 전망이다.
영업이익률은 전년동기 낮은 기저효과 (국내와 중국 수익성 모두 부진)에 기반해 2.1%p YoY 개선될 것으로 기대된다.
① 국내 매출액은 (국내 고객사를 통한) 중국 向 물량이 증가하면서 24% 성장하고, 영업이익률이 1.5%p YoY 개선되면서 영업이익은 121% 성장할 전망이다.
② 중국 (상해+광저우) 매출액은 29% (위안화 +32%) 성장하고 영업이익은 52% 증가할 것으로 기대된다.
상해 (위안화 +30%)와 광저우 (위안화 +50%) 법인 모두 높은 매출 성장세를 나타낼 것으로 예상된다.
③ 미국 오하이오 실적은 매출액 155억원 (+30% YoY), 순적자 30억원 (10억원 YoY 축소, 8억원 QoQ 축소)으로 예상되고, ④ 1Q18에 신규 편입된 누월드 (미국 뉴저지) 실적은 매출액 280억원, 영업이익 8억원으로 추정된다
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