Buy
아모레퍼시픽(090430) 주가전망
기대감이 현실화 되어야할 2021년
21.01.11
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 목표주가를 230,000원으로 상향, 브랜드 경쟁력 회복 여부가 실적으로 확인되어야
- 2021년 영업이익은 매출 증가 및 고정비 절감에 기반해 197% 증가 예상
- 4Q20 Review: 매출은 컨센서스에 부합하나, 영업이익은 희망퇴직 관련 비용이 발생하면서 하회할 전망
투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 230,000원으로 21% 상향한다.
시장위험프리미엄이 상승한 영향으로 WACC이 5.98%에서 7.31%로 상승했으나 (표 6 참조), 영업이익의 향후 6년 (2020E~26E) CAGR 추정치를 기존 +27%에서 +35%로 상향조정한 영향이다.
구조조정에 따른 손익 개선과 면세점 매출 회복에 대한 기대감이 선반영되면서, 아모레퍼시픽 주가는 지난 연말에 30% 가량 상승한 바 있다.
높은 밸류에이션 수준에도 불구하고 향후 주가가 추가 상승하기 위해서는, 비용 절감 기대감만으로는 부족하다.
‘브랜드 경쟁력 회복을 통한 對중국 매출 성장’이 매 분기 실적을 통해 확인되어야 한다.
■2021년 영업이익은 매출 증가 및 고정비 절감에 기반해 197% 증가 예상
2021년 연결 매출액은 5조 2,115억원 (+17% YoY), 영업이익은 4,213억원 (+197% YoY)을 나타낼 전망이다.
국내 사업은 원래 1분기가 가장 성수기이나, 최근 코로나19 상황이 악화된 점을 반영해 매출 회복이 2Q21부터 더 빠르게 나타날 것으로 추정했다.
연간 영업이익률은 4.9%p YoY 개선될 전망인데, ① 업황 회복에 기반한 매출 증가와 ② 임차료, 인건비 등 판관비 절감 노력에 따른 레버리지 효과에 기인한다.
한국 (아리따움)과 미국의 매장수 축소는 2020년에 대부분 마무리됐고, 중국 이니스프리 매장 구조조정은 2021년에도 공격적으로 이뤄질 전망이다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
