Hold
한화생명 (088350) 주가전망
부진한 2분기 실적, 하반기 회사의 노력을 확인할 필요 있음
25.08.13
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- 투자의견 Hold 유지, 목표주가 3,300원으로 5.7% 하향
- 2Q25 별도기준 순이익 577억원, 컨센서스를 59.8% 하회
목표주가 3,300원으로 5.7% 하향
한화생명에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 3,300원으로 5.7% 하향한다.
투자의견 Hold를 유지하는 이유는 1) 2분기 종신보험 판매 비중 확대로 인하여 신계약 CSM 전환배수 하락과 2) CSM 조정 부담이 지속되며 보유 CSM 성장이 확인되지 않고 있기 때문이다.
3) 2분기 K-ICS는 161%로 전분기대비 7%p 상승하였지만 신종자본증권 발행 효과 10%p를 제외하면 실질 개선은 제한적이라고 판단된다.
하반기 1) 건강 중심 신계약 MIX 변화 추진과 2) 수익성이 낮은 담보 판매 중단 등을 통해 CSM 전환배수 개선과 손실부담계약 부담 축소를 추진할 계획이며 회사의 노력을 확인할 필요가 있다고 판단된다.
보험사 가치 성장을 위해서는 신계약 뿐만 아니라 보유계약 관리가 중요하며 판매 채널 관리도 중요하지만 수익성 확보가 동반되어야 실질적인 효과가 있을 것으로 판단된다.
2분기 기대치를 하회하는 실적을 반영하여 연간 별도기준 순이익 전망치를 5,766억원으로 7.9% 하향한다.
목표주가 3,300원은 12M Fwd BVPS 12,209원에 Target multiple 0.28배를 적용하여 산출하였다.
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