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KT&G (033780) 주가전망
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22.02.10.
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- 목표주가 100,000원 → 95,000원으로 5.0% 하향, 투자의견 Buy 유지
- 4Q21 Review: 영업이익 2,649억원 (-24.5% YoY)으로 컨센서스 하회
- 별도: 부동산 분양수익 감소, 미국 궐련담배 사업 중단, 중동향 궐련 수출 부진
- KGC: 전략적 채널 조정 및 면세 채널 부진 지속
- 2022년 영업이익 역성장 불가피
KT&G의 목표주가를 기존 100,000원에서 95,000원으로 5.0% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
예상보다 부동산 분양매출 감소와 미국 궐련담배 사업 중단 손실폭이 컸고, 코로나19가 장기화되면서 물류비 부담이 증가했다.
이에 2022E, 2023E 영업이익 추정치를 각각 15.6%, 12.7% 하향한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
다만 어려운 업황 속에서도 글로벌 NGP시장에서 M/S가 상승하고 있으며, 리오프닝 관련 KGC의 가파른 회복이 기대됨에 따라 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 4Q21 Review: 영업이익 2,649억원 (-24.5% YoY)으로 컨센서스 하회
KT&G의 4분기 연결기준 매출액은 1조 2,475억원 (-2.3% YoY, -16.5% QoQ), 영업이익은 2,649억원 (-24.5% YoY, -36.5% QoQ, 영업이익률 21.2%)을 기록해 영업이익 컨센서스 2,918억원 (diff.
-9.2%)과 KB 추정치 2,794억원 (diff.
-5.2%)을 모두 하회했다.
미국 궐련 담배사업을 중단함에 따라 현지 재고 평가 충당금 및 매출채권 대손상각비를 인식하고, 노조 합의 PS 지급 및 컨설팅 수수료로 인해 수익성이 악화됐다.
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