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현대제철 (004020) 주가전망
하반기 중국의 수요 회복을 기대하며
22.05.31.
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- 목표주가 67,000원, 투자의견 Buy 유지
- 2Q22 연결 영업이익 7,855억원 (+44.1% YoY) 전망: 원자재 비용 상승분의 성공적 판가 전가
- 중국의 철강재 수요 회복 속도를 지켜봐야
- 하방 리스크 요인: 원재료 가격 상승세 지속, 중국의 수요 회복 지연, 중국의 철강 공급 확대
현대제철에 대해 목표주가 67,000원과 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 P/B-ROE 방식 (COE 8.90%, sustainable ROE 4.21%, 영구성장률 0.48% 가정)을 이용했다.
기존 예상을 상회한 원재료 가격을 반영해 sustainable ROE는 하락 (4.82% ( 4.21%)했으나, beta 하락 등으로 COE가 함께 낮아져 목표주가의 변동은 없었다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 5.3배, 12M Fwd.
Implied P/B 0.44배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 62.4%다.
■2Q22 연결 영업이익 7,855억원 (+44.1% YoY) 전망: 원자재 비용 상승분의 성공적 판가 전가
현대제철의 2Q22 연결 매출액은 7.8조원 (+37.9% YoY, +11.1% QoQ), 영업이익은 7,855억원 (+44.1% YoY, +12.6% QoQ), 지배주주 순이익은 5,185억원 (+54.7% YoY, +8.9% QoQ)을 각각 기록할 것으로 예상한다.
견조한 전방산업의 수요에 힘입어 2Q22 철강재 판매량은 전년동기대비 3.1% 확대될 전망이다.
상반기 자동차강판 및 조선향 후판 가격 인상 (각 15만원/톤, 10만원/톤 예상)과 철근 유통 가격 상승 (+7.2% QoQ)에 힘입어 ASP는 2Q22 35.7% 상승했을 것으로 전망하며, 이에 따라 원가 상승분을 대부분 상쇄했을 것으로 추정한다.
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