Buy
현대제철 (004020) 주가전망
단기 모멘텀 약하다
26.02.02.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 37,000원으로 하향
- 4Q25: 컨센서스 하회
- 2026년 별도 부문은 개선 예상, 자회사는 불확실
- 2026년은 미국 투자로 Capex 증가 예상
현대제철에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 37,000원으로 5.1% 하향 조정한다.
목표주가 하향은 1) 열연 AD 관세에 따른 본격적인 가격 인상 효과를 2분기로 반영하고,
2) 자회사 현대스틸파이프의 미국 관세 영향이 지속될 것으로 추정하여 2026년 영업이익 추정치를 기존 대비 24.8% 하향한데 기인한다.
목표 주가는 26E EV/EBITDA 6배를 적용했는데, 글로벌 Peer 대비 낮은 ROE를 근거로 20% 할인 적용했다.
1분기는 비수기 영향, 원재료 비용 부담이 가중될 것이라고 판단되고, 2분기부터 점진적 회복을 예상한다.
■ 4Q25: 컨센서스 하회
4분기 영업이익 433억원을 기록하며 컨센서스 (1,178억원)를 하회했다.
별도 부문은 예상을 상회하는 실적을 거두었으나 자회사 부문 부진이 이어졌다.
별도 부문은 판매량이 전분기 대비 7% 감소했고 스프레드도 1만원 개선에 그쳤음에도 전력 비용 및 운임 감소 영향으로 호실적을 기록했다.
자회사 부문은 현대스틸파이프가 미국 관세 영향에 따른 판매 부진으로 고정비 부담이 커지는 것으로 추정된다.
현대스틸파이프의 이번 영업손실은 200억원 내외로 추정된다.
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