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현대제철 (004020) 주가전망
기다림이 필요
26.01.13
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- 목표주가 39,000원으로 하향
- 4Q25: 컨센서스 하회 전망
- 미국 투자는 2026년 하반기부터 집행
현대제철에 대한 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 39,000원으로 15% 하향 조정한다.
목표 주가는 낮은 ROE를 고려하여 글로벌 철강사 대비 20% 할인한 26E EV/EBITDA 5.7배를 적용했다.
단기 센티먼트는 약세다.
중국의 공급 감산 조치는 미미하고, 원자재 가격 상승, 원화 가치 하락이 이어지고 있다.
스팟 기준 열연 가격 또한 하락세다.
중국 정부의 마이딴 규제, 수출허가제가 시행되었으나 아직까지 효과가 나타나지 않고 있다.
단기 모멘텀은 3월 중국 양회에서의 경기부양책이 될 수 있겠으나 불확실성이 크다.
그러나 현대제철은 중장기적으로 미국 투자를 통해 펀더멘탈의 큰 변화를 보여줄 것이므로 기다림이 필요하다.
■ 4Q25: 컨센서스 하회 전망
4분기 영업이익 1,032억원을 기록하며 컨센서스를 18.9% 하회할 것으로 추정한다.
별도 기준 영업이익은 709억원으로 예상된다.
스프레드는 QoQ 1만원 개선되겠지만 판매량이 QoQ 1.8% 하락하면서 수익성 개선 속도가 느릴 것이다.
스프레드의 개선은 후판 가격 인상에 따른 판가 상승에 기인한다.
원재료 가격도 상승했으나, 판가 인상분이 더 클 것이다.
자회사 현대스틸파이프는 미국 관세 영향으로 전분기와 유사한 실적이 이어질 것이다.
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