Buy
한화솔루션 (009830) 주가전망
IRA 효과 배터리 대비 우수해
23.03.31.
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 거래정지 기간, IRA Tax Credit 미반영. Peer와 주가 Gap -45%p 발생
- IRA (AMCP) 효과에 대한 생각
- 1Q23 영업이익 2,436억원 전망 (+34% QoQ, +54% YoY)
Peer와 주가 Gap -45%p 발생
한화솔루션은 리테일 사업 분할을 위해 2/27~3/30 거래 정지되었으며, 3/31 거래 재개된다.
참고로 2022년 매출/영업이익 비중에서 리테일 비중은 4.1%/3.9%에 불과하다.
거래정지 전 2주간 (2/13~2/24) 기관 -338만주 순매도 영향으로 주가는 -10% 하락한 반면, 한화솔루션과 생산능력 및 미국 증설 계획이 유사한 First Solar의 주가는 IRA 효과 (2023년 6.6~7.1억$) 언급으로 +34.9% (2/14~3/30) 상승했다.
단기간 내 주가 Gap -45%p가 좁혀져야 하는 이유다.
장기적으로도, 12개월 주가 수익률은 한화솔루션 +18% (8.0조원) vs.
First Solar +183% (30조원)으로, 그 차이가 좁혀질 필요가 있다 [그림 2].
■ IRA (AMCP) 효과에 대한 생각
한화솔루션의 연말 미국 생산능력은 2022년 (1.7GW) -> 23년 (3.3GW) -> 25년 (8.4 GW)로 확대되며, 이에 따른 IRA Tax Credit (AMCP) 예상 수령액은 2023년 (0.2조원) ? 2025년 (1.0조원)으로 확대, 향후 10년간 7.8조원으로 계산된다.
태양광 기업들의 IRA 효과는 배터리 기업들의 IRA보다 우수하다.
① Tax Credit 수령을 이유로 고객의 가격 할인 압박이 적을 것으로 예상된다.
미국 태양광 산업은 대부분 수입 (2023년 약 66%)에 의존하고 있어 판가는 수입가격에 연동될 것이고, 한화솔루션의 강점인 Residential 시장은 B2C에 가깝기 때문이다.
② 또한, 한화솔루션/OCI 모두 단독 설비로 Tax Credit (7.8조/0.7원)을 나눌 JV가 없다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
