Buy
삼성화재 (000810) 주가전망
4Q23 Review: 높은 K-ICS와 안정적 CSM 증가
24.02.22.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy 목표주가 360,000원으로 5.9% 상향
삼성화재에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 360,000원으로 5.9% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 감독당국 가이드라인 적용과 4분기 계리적 가정 변경 영향에도 불구하고 CSM이 전년대비 9.5% 증가하며 보유계약의 미실현이익이 상대적으로 높은 성장을 시현하였고, 2) 투자손익에 반영된 채권교체매매에 따른 처분손실 2,247억원은 2024년 이익 성장에 기저효과로 작용할 것으로 예상되기 때문이다.
2023년말 K-ICS는 271.9%로 상장 보험사 중 가장 높은 수준이다.
높은 K-ICS 비율의 장점은 1) 재무적 안정성과 2) 성장 및 M&A 사용의 용의성, 그리고 3) 주주환원 재원으로 연결 가능성이 높다는 점인데 중기적 자본정책에 대한 구체적 계획은 2분기 이후 공개될 예정이라는 것은 아쉬운 점으로 평가된다.
DPS의 안정적 증가는 지속될 것으로 전망되지만 높아진 주가만큼 투자자들의 기대치 역시 높아지고 `있다는 점에서 추후 확인이 필요하다고 판단된다.
목표주가 360,000원은 12M Fwd BVPS 396,691원에 Target multiple 0.9배 (Sustainable ROE: 8.5%, COE: 9.1%→ 8.9%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
삼성화재에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 360,000원으로 5.9% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 감독당국 가이드라인 적용과 4분기 계리적 가정 변경 영향에도 불구하고 CSM이 전년대비 9.5% 증가하며 보유계약의 미실현이익이 상대적으로 높은 성장을 시현하였고, 2) 투자손익에 반영된 채권교체매매에 따른 처분손실 2,247억원은 2024년 이익 성장에 기저효과로 작용할 것으로 예상되기 때문이다.
2023년말 K-ICS는 271.9%로 상장 보험사 중 가장 높은 수준이다.
높은 K-ICS 비율의 장점은 1) 재무적 안정성과 2) 성장 및 M&A 사용의 용의성, 그리고 3) 주주환원 재원으로 연결 가능성이 높다는 점인데 중기적 자본정책에 대한 구체적 계획은 2분기 이후 공개될 예정이라는 것은 아쉬운 점으로 평가된다.
DPS의 안정적 증가는 지속될 것으로 전망되지만 높아진 주가만큼 투자자들의 기대치 역시 높아지고 `있다는 점에서 추후 확인이 필요하다고 판단된다.
목표주가 360,000원은 12M Fwd BVPS 396,691원에 Target multiple 0.9배 (Sustainable ROE: 8.5%, COE: 9.1%→ 8.9%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
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