Buy
S-Oil (010950) 주가전망
상반기까지는 견조한 실적
24.04.29.
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 투자의견 Buy, 목표주가 8.8만원 (하향)
- 1Q24 영업이익 4,541억원. 일회성 제외 영업이익은 3,000억원 수준으로 견조
- 2Q24까지는 유가/환 효과로 견조한 실적
- 3Q24 이후, 분기 3,000억원대 실적 추정. 2H24~2026년 OPM 3.6% ( 2027년 이익 Level Up (OPM 5.4%, 샤힌 Pjt.)
S-Oil에 대한 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 11.0만원 → 8.8만원으로 하향한다.
목표주가 선정에 사용한 2024~33년 가중평균 ROE를 12.7% (2022.10.) → 9.1%로 조정했다 (P/B-ROE 모델: COE 8.9%, Beta 0.86, 영구성장률 3.6%).
① 봄철 비수기에 정유 공급차질 요인들이 일부 해소되며 정제유 수급이 예상보다 빠르게 해소되었고, ② 샤힌 프로젝트 기대 수익률을 조정하며 장기 이익 추정치를 조정했기 때문이다 (2026년 이후 정제마진 +4.5$/b → +3.0$/b 효과).
③ 유가 (Dubai 89$/b)도 historical band 상단으로, 추가적인 산유국 (러시아 및 이란 등) 전쟁 확산이 없다면, 약보합 가능성이 우세하다.
■1Q24 영업이익 4,541억원.
일회성 제외 영업이익은 3,000억원 수준으로 견조
1Q 영업이익은 4,541억원 (흑전 QoQ)을 기록, 컨센서스를 -9% 하회했다.
약 +1,500억원의 일회성 (유가/환율) 효과를 제외한 영업이익은 3,000억원 수준으로, 2014~2023년 분기 영업이익 평균 (2,608억원)을 상회하는 견조한 시황이었다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
