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한온시스템 (018880) 주가전망
운반비 절감되면서 수익성 개선
24.05.09.
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- 목표주가 8,000원 (11.1% 하향), 투자의견 Buy 유지
- 1Q24 영업이익 653억원 (+8.5% YoY), 시장 컨센서스 0.4% 상회
- 당분간 수익성 개선 프로그램에 따른 비경상적 비용 발생할 것
- 2024년 영업이익 전망치 3,735억원 (+34.7% YoY)로 8.4% 하향. 수요 부진 반영
한온시스템에 대한 목표주가를 8,000원으로 11.1% 하향하나, 투자의견은 기존과 동일한 Buy로 유지한다.
2024년 및 2025년 영업이익 전망치를 8.4%, 8.8% 하향 조정한 것을 반영해 목표주가를 낮췄다.
최근 공시된 유상증자 계획 (2024년 8월 3일 기준 6,515만주)에 따른 주식수 증가효과도 반영했다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 6.0%, 영구성장률 1.0%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 28.4배, implied P/B 1.68배, 5월 9일 종가 기준 상승여력은 40.4%다.
■1Q24 영업이익 653억원 (+8.5% YoY), 시장 컨센서스 0.4% 상회
1Q24 한온시스템의 영업이익은 653억원 (+8.5% YoY, +22.6% QoQ)을 기록해 시장 컨센서스를 0.4% 상회하고, KB증권의 기존 전망을 17.0% 하회했다.
EBITDA 마진율은 9.3%로 1년전 대비 0.7%p 개선되었는데, 가장 큰 기여는 운임 하락에 따른 운반비 절감 (매출액 대비 0.9%p 절감)이었다.
한편 영업이익이 KB증권의 예상을 하회한 것은 전기차를 중심으로 고객들의 수요가 전반적으로 부진했기 때문이다.
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