Hold
한온시스템 (018880) 주가전망
비용절감은 대만족, 장기성장 비전은 아직
26.04.30.
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 목표주가 4,400원으로 18.9% 상향. 투자의견 Hold 유지
- 1Q26 OP 972억원 (+361.1% YoY). 공급선 재편을 통한 재료비 절감 주효
- 2026년 영업이익 전망치 16.9% 하향. 보상 이익 인식 시점 등에 대한 가정 변경
- ① 현대차그룹의 열관리 내재화. ② 중국에서의 매출이 많지 않은 것도 약점
투자의견 Hold 유지
한온시스템에 대한 목표주가를 4,400원 (DCF; WACC 6.5%, TGR 1.0%, 12개월 포워드 implied P/E 15.2배, 4월 30일 기준 상승여력은 4.0%)으로 18.9% 상향하나, 투자의견은 Hold로 유지한다.
피인수 이후 상당한 비용절감이 진행되고 있음은 긍정적이나 ① 현대차그룹이 열관리 사업 내재화를 추진하는 가운데 ② 전기차를 주도하는 중국에서의 매출액 성장이 제한적이라는 점을 고려해 장기 이익 성장성이 높지 않다는 것이 KB증권의 판단이다.
■ 1Q26 OP 972억원 (+361.1% YoY).
공급선 재편을 통한 재료비 절감 주효
1Q26 한온시스템의 영업이익은 972억원 (+361.1% YoY, +8.3% QoQ)으로 시장 컨센서스를 2.8% 상회하고, KB증권의 기존 전망을 28.1% 하회했다.
영업이익률은 3.5%로 1년전 대비 2.7%p 개선되었다.
부품 공급선을 전면 재편하면서 매출액 대비 재료비 비중을 3.0%p 낮춘 것이 영업이익 증가의 핵심 원인이다.
한편 KB증권은 2025년말에 발생한 납품 프로그램 축소에 따른 비용 보상 450억원을 예상했는데, 1Q26까지는 아직 해당 비용 보상이 발생하지 않았다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
