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아모레퍼시픽 (090430) 주가전망
2Q24 Preview: 미래를 위한 중국 사업 재정비
24.06.26
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- 목표주가를 21만원으로 11% 상향
- 중국 사업 재정비 영향을 반영해, 2024년 영업이익 추정치를 18% 하향. 성장보다는 수익성으로 포커스 이동
- 2Q24 Preview: 코스알엑스의 독보적 모멘텀은 지속되나, 중국법인 적자는 QoQ 대폭 확대될 전망
투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 210,000원으로 11% 상향한다.
2024년 영업이익 추정치를 18% 하향하나, 2025년 및 2026년 영업이익 추정치는 4%, 6%씩 상향조정한다.
중국 법인에 대한 구조조정 결정으로 인해, 2024년 실적에 대한 눈높이 하향은 불가피하다.
그러나 불필요한 비용을 제거하고, 구조적으로 수익성을 높이기 위한 작업으로, 회사의 중장기 펀더멘탈에 미치는 부정적 영향은 제한적이다.
코스알엑스의 차별화된 실적 모멘텀과 라네즈 (미국)의 견조한 성장세가 지속되는 한, 주가의 우상향 흐름은 이어질 것으로 기대된다.
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중국 사업 재정비 영향을 반영해, 2024년 영업이익 추정치를 18% 하향.
성장보다는 수익성으로 포커스 이동
2024년 연결 영업이익 추정치를 18% 하향조정한다.
중국 법인 및 면세 실적에 대한 눈높이를 하향한 영향이다.
오랜 기간동안 중국에서 ‘성장’을 추구했던 아모레퍼시픽의 경영 전략이 비로소 ‘수익성’ 확보로 전환되면서, 중국 법인은 2Q24부터 강도 높은 사업 재정비에 들어갔다.
모든 브랜드의 채널/가격/유통마진/고정비 체계를 검토하고, 사업 전반에 대한 조정이 이뤄질 것으로 예상된다.
이러한 과정을 통해, 2025년 이후 중국 법인 수익성은 흑자로 전환될 것으로 기대된다 (2025년 이후 중국 영업이익률 추정치 상향조정: 2025년 1% -> 3%, 2026년 2% -> 5%).
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