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SK가스 (018670) 주가전망
최상의 시나리오 지속되는 중
25.02.04
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- 투자의견 Buy, 목표주가 27만원 (상향)
- 4Q OP 1,229억원. 컨센 121% 상회. 판매량 증가 및 울산 GPS 기여 시작
- 1Q25 OP 872억원 전망.
- 울산 GPS 315억원 추정
- LNG-LPG Spread 강세 긍정적
투자의견 Buy를 유지한다.
2025년 투자포인트는 동일하다.
① 기다려왔던 신규 발전소는 4Q24 성공적인 가동, 2025년 Full 가동을 기대해본다.
② LNG 가격 급등으로 LPG 대체 판매가 늘어날 것으로 기대되며, ③ 2024년부터 LPG 트럭 판매 증가로 국내 LPG 차량 등록대수가 순증가로 전환되었다.
목표주가는 23만원 → 27만원으로 상향한다 (Target P/B 0.87배: COE 8.5%, Beta 1.1배, 영구성장률 2.8%).
신규 발전소의 성공적인 가동을 추정치에 반영하여 2024~33년 가중평균 ROE를 7.3% → 7.8%로 상향했기 때문이다.
■4Q OP 1,229억원.
컨센 121% 상회.
판매량 증가 및 울산 GPS 기여 시작
4Q24 영업이익은 1,229억원으로 컨센서스 562억원을 +121% 상회했다.
LPG 판매량이 203만톤으로, 10% QoQ 늘어났다.
겨울철 성수기, LPG 차량 등록대수 회복 등 영향이다.
LNG 가격 급등에 LPG 대체 판매도 기여했을 것으로 추정한다.
추가된 연결손익 회사인 울산 GPS는 4Q 상업운전을 개시, 50% 이상 가동한 것으로 추정, 영업이익 280억원을 달성했다.
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