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SK가스 (018670) 주가전망
신규 발전소의 높은 수익성 확인
25.11.03
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- 투자의견 Buy, 목표주가 32만원 (유지)
- 3Q OP 1,735억원 (컨센서스 +39%)발전 OP 824억원 (OPM 32%)4Q OP 923억원. 가스/SMP 하락 영향
- 2026~30년 성장성 지속. 울산 데이터센터 확장, LNG 벙커링 사업 기대
SK가스에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 32만원을 유지한다.
신규 UGPS (울산 발전소) 및 높아진 Trading 실적을 확인 중이며, 울산 AI 데이터센터 단지의 발전용 연료 공급과, LNG 벙커링 사업 등이 새로운 투자포인트가 될 것이다.
현 주가는 12M Fwd P/E 8.0배, P/B 0.8배, 시가배당률 3.1%로 비싸지 않으며, 단기적으로는 LNG 급등락, 장기적으로는 신규 사업들이 실적에 반영되며 밸류에이션 매력이 상승할 것이다.
■ 3Q OP 1,735억원 (컨센서스 +39%)
발전 OP 824억원 (OPM 32%)
4Q OP 923억원.
가스/SMP 하락 영향
신규 발전소의 높은 수익성 (OPM 32%)은 이미 확인되었고, LNG-LPG Arbitrage가 발생하는 시점에 수익성은 더 부각될 것이다.
향후 기대할 것은 ① 2026~28년 LNG 터미널 확장에 따른 흑자전환, ② 울산 AI 데이터센터 확장 계획의 구체화, ③ LNG 벙커링 사업의 신규 진행 건 등이다.
특히, LNG 벙커링 시장은 2024년 580만톤 → 2028년 1,440만톤으로 확대 전망인데, 현재 대형 LNG 벙커링은 상하이/싱가폴/로테르담에서 주로 이뤄지고 있어, LNG선 운항 루트가 효율적이지 못하다.
부산 LNG 벙커링 수요/수익성 높을 것으로 판단, SK가스는 2027년 LNG 벙커링 사업을 시작할 계획이다 (2025.01.
선박 발주).
항상 기억해야 하는 점은, 이러한 사업들이 핵심 전략인 “연료 Optionality Trading”의 공급/수요를 확대하는 작업이라는 점이다.
현재 진행중인 프로젝트들 만으로도 2030년까지 사업 확장은 이어질 것이다.
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