Buy
SK이노베이션 (096770) 주가전망
미국 라인전환 완료. 이 시점의 상호관세는 긍정적
25.05.02
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- 투자의견 Buy, 목표주가 14.3만원 (유지)
- 1Q25 영업이익 -446억원. 원유/가스/SMP 하락 영향. 다만, 미국 배터리 판매 증가세 포착
- 2Q~4Q 영업이익 -753억원/2,563억원 /2,398억원으로 회복 전망. 미국 현대차그룹향 판매 및 상호관세 긍정적
SK이노베이션에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 14.3만원을 유지한다.
하반기 실적 회복 가능성이 높기 때문이다.
정유는 1~2분기 유가 하락 및 경기부진 이후 장기 수급 밸런스 회복에 따른 수혜가 예상되며, 배터리 부문은 현대차그룹의 메타플랜트 아메리카 (2024.10.
가동, 연간 30만대 규모)의 순차적 가동에 대응하며 가동률이 크게 개선될 것으로 추정된다.
2025년 연간 순이익은 적자가 예상되나, 현재 주가는 12M Fwd implied P/B 0.5배 수준이다.
■1Q25 영업이익 -446억원.
원유/가스/SMP 하락 영향.
다만, 미국 배터리 판매 증가세 포착
1Q25 영업이익은 -446억원 (적전 QoQ/YoY)으로 낮아진 컨센서스 (721억원)를 하회했다.
사업부별 이익 기여도는: 정유/화학/시추 1,638억원, E&S 1,931억원, 배터리/기타 -4,015억원 순이다.
2~3월 원유/가스 가격 하락하며 정유 (재고효과 -150억원) 및 시추 부문이 감익되었다.
E&P 부문도 SMP 조정 및 석탄/원자력 발전소 가동률 상승에 감익되었다.
배터리 부문은 미국 현대차그룹향 판매가 늘어나고 있으며, 유럽 판매량도 증가하며 개선세가 포착되었다.
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