Hold
SK이노베이션 (096770) 주가전망
정유가 살아나서 다행
26.01.28.
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- Hold (유지), TP 12만원 (Upside +11%) 정유 실적 견조하게 유지될 가능성
- 4Q25 OP 2,947억원 (컨센서스 -8%) 지배순이익 -2.1조원. 회계적 손상차손
- 1Q26 OP 4,108억원 (컨센 +21%)
- . 2026년 영업이익 1.8조원 (+6%) 기대
투자의견 Hold를 유지한다.
10월 종료된 미국 전기차 보조금 여파로 미국 배터리 판매 부진 장기화가 전망되기 때문이다.
다만, 목표주가는 11만원 → 12만원 (Upside +11%)으로 상향한다.
견조한 정제마진은 상반기 유지될 가능성이 높으며, 유가 하락이 진정되었고, 고환율과 중국 소비 정책 기대감에 PX도 일부 반등했기 때문이다.
이에, 2026년/27년 EPS 추정치를 흑전/+21%로 변경, 목표주가를 상향했다 (P/B-ROE Valuation: 2026~35년 ROE 8.8%, COE 9.7%, 베타 1.0, 12M FWD BVPS 139,894원).
■ 4Q25 OP 2,947억원 (컨센서스 -8%) 지배순이익 -2.1조원.
회계적 손상차손
4Q25 영업이익은 2,947억원 (-50% QoQ, +84% YoY)으로, 컨센서스를 -8% 하회했다.
부문별로는: ① 정유화학/E&P (7,280억원, +1,885억원 QoQ)는 유가 하락에도 불구, 환율 상승이 일부 상쇄하며 견조한 실적을 기록했다.
러시아 제재로 정제마진 급등했고 (3Q 9$/b → 4Q 14$/b), PX 및 윤활기유 마진도 개선되었기 때문이다.
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