Neutral
보험 (401610) 주가전망
규제완화 기대감 Vs. 보험손익 악화 지속
25.07.07
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- 투자의견 Neutral 유지
- 건전성 T/F 규제 완화 뿐만 아니라 보험손익 개선을 위한 제도 개선 필요
- 2Q25 실적: 보험손익 악화 지속, 컨센서스 4.7% 하회
25년 상반기 보험업종 (KRX보험)은 24.1% 상승하며 KOSPI +28.0% 대비 약세를 시현하였다.
1) K-ICS 와 배당가능이익 확보 관련 불확실성이 지속되었고, 2) 장기채권 금리의 하락 우려 (금리 하락 → K-ICS 하락, 순자산 감소), 그리고 3) 보험손익 악화 우려가 반영되었기 때문이다.
보험업종에 대한 투자의견을 Neutral로 유지한다.
근거는 1) 자동차보험 손익 악화, 생존담보 관련 손해율 상승에 따른 장기보험 예실차 악화 등 보험손익 악화요인이 2025년 하반기 실적에 부담요인으로 작용할 것이고, 2) 감독당국의 ‘보험산업 건전성 T/F’에서 보험부채 평가 할인율 최종관찰만기 확대 속도 조정 가능성과 보험사의 ALM 관리를 제도적으로 지원할 수 있는 규제 완화가 검토되고 있지만 상대적으로 K-ICS가 낮은 보험사들의 2025년 배당가능이익 확보는 여전히 불확실성이 높기 때문이다.
또한 3) 하반기 계리가정 선진화 방안 역시 실시될 것이라는 점에서 4분기 손실부담계약 / CSM 조정의 변동성 확대 가능성이 남아 있다.
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