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삼양식품 (003230) 주가전망
2막의 시작
25.07.07
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- 투자의견 Buy 유지,목표주가 150만원으로 상향
- 2Q25 Preview: 환율 하락 속 비용 부담 증가로 컨센서스 하회 전망
- 예상보다 더 큰 공급능력 확대 효과
삼양식품에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 150만원으로 기존 대비 20.0% 상향한다.
KB증권 Cost of Equity의 상승으로 WACC이 기존 대비 상향됐으나 (기존 7.61% → 8.48%), 공급능력의 추가적인 확대를 반영해 2026년~2031년 영업이익 연평균성장률 추정치를 기존 7.6%에서 9.7%로 상향함에 따라 목표주가를 상향 조정했다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 21.5배, P/B는 7.3배다.
7월 4일 종가 기준 상승여력은 18.2%이며 투자의견 Buy와 음식료 섹터 관심종목을 유지한다.
■ 2Q25 Preview: 환율 하락 속 비용 부담 증가로 컨센서스 하회 전망
삼양식품의 2025년 2분기 연결기준 매출액은 5,340억원 (+25.8% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익은 1,197억원 (+33.8% YoY, -10.7% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 1,293억원을 하회할 것으로 전망한다.
면/스낵 수출은 28.0% YoY, 0.4% QoQ 증가할 전망이다.
미국 법인 매출은 수출 물량 증가에도 환율 하락 영향으로 전분기대비 2.0% 증가에 그치고, 중국 법인 매출은 전분기와 유사한 수준을 기록한 것으로 추정된다.
영업이익률은 22.4% (+1.3%p YoY, -2.9%p QoQ)로 전망한다.
환율 하락 속 4월 미국 코첼라 파트너십 관련 마케팅비 약 40억원, 5월 정기 급여 인상, 하반기 주요 유통처 물량 확대를 대비한 선제적 판촉비용 등으로 인해 전분기대비 수익성 개선이 제한될 전망이다.
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