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삼성E&A (028050) 주가전망
시장기대치 상회. 새로운 사업 영역 진출이 중요
25.07.24
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- 투자의견 Buy, 목표주가 32,000원 (↑)
- 2Q25 Review: 시장기대치 상회
- 상반기 신규수주 2.6조원으로 부진하나
- 하반기 파이프라인 양호
- LNG, CCS (CCUS) 분야 등으로의 진출이 추세적 상승에 중요 포인트가 될 것
삼성E&A에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 32,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 P/B 1.25배 수준으로 무위험 수익률 하락 (기존 2.4% → 변경 2.3%) 등에 따라 COE 감소 (10.0% → 9.6%) 등을 반영하여 기존 대비 6.7% 상향한 것이다.
1) 2025년 역성장, 2) 상반기 더딘 수주, 3) 낮은 유가 레벨 등의 부담이 있지만 A) 안정적인 이익률이 지속되는 가운데, B) 하반기부터는 화공과 비화공 부문 모두에서 빠른 수주 개선이 예상된다는 점이 긍정적이다.
■2Q25 Review: 시장기대치 상회
2025년 2분기 삼성E&A의 연결기준 매출액은 2.18조원 (-18.9% YoY, +3.8% QoQ), 영업이익은 1,809억원 (-31.1% YoY, +15.0% QoQ)을 기록하며 시장기대치를 상회하였다.
관계사 물량 수주 감소에 따른 비화공 부문 매출 감소 (-44.0% YoY)가 두드러졌다.
그러나
사우디 Fadhili 프로젝트 등 대형 해외 현장의 공정 본격화로 화공부문 매출이 호조 (+10.7% YoY)를 보이며 외형감소가 일부 상쇄되었다.
화공 부문 매출 호조 속 지난 분기 대비 화공부문의 원가율이 소폭 개선 (1Q25 87.7% → 2Q25 86.8%) 이번 분기 기대 이상 실적의 주요 원인이다.
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