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HL만도 (204320) 주가전망
미주 중심의 매출액 성장 확인
25.07.28
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- 투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지
- 2Q25 영업이익 1,041억원 (+16.2% YoY) 기록. 미주 지역을 중심으로 한 매출액 증가가 견인
- 2025년 영업이익 3,592억원 (+0.1% YoY) 예상
HL만도에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 45,000원을 유지한다.
미주 중심의 매출액 성장이 예상보다 빠르다는 점이 확인되었으나, 중국 시장의 성장에도 불구 중국 매출액 비중이 줄어들면서 수익성은 예상만큼 높아지지 않았다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 5.0%, 영구성장률 1.5%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 10.6배, implied P/B 0.85배, 7월 25일 종가 기준 상승여력은 25.9%다.
■ 2Q25 영업이익 1,041억원 (+16.2% YoY) 기록.
미주 지역을 중심으로 한 매출액 증가가 견인
2Q25 HL만도의 영업이익은 1,041억원 (+16.2% YoY, +31.5% QoQ)을 기록했다.
이는 시장 컨센서스를 4.2% 상회하고, KB증권의 기존 전망을 0.5% 하회하는 것이다.
전년동기대비 영업이익이 증가한 배경에는 미주지역을 중심으로 한 매출액 증가가 있다.
2Q25 미주 매출액은 미국 전기차 업체에 대한 IDB2 공급, HMGMA 가동으로 6,649억원 (+28.5%, 이하 YoY)을 기록했다.
인도 매출액은 Mahindra & Mahindra의 매출액 급증으로 14.3% 성장했다.
국내 매출액의 경우, 현대차그룹의 매출액 증가 및 인도 로컬 업체로의 ADAS 수출 매출액 증가로 8.5% 증가했다.
중국 매출은 로컬 고객과 현대차그룹, GM 매출액 성장이 견인하여 4.4% 성장했다.
유럽 매출액은 미국 전기차 업체에 대한 REPS 공급 중단의 영향으로 1.1% 감소했다.
2Q25 영업이익률은 4.3% (+0.2%p YoY) 기록하며 KB증권의 기존 전망 대비 0.1%p 낮았는데 수익성이 높은 중국 매출액이 예상보다 4.9% 적었던 것이 원인으로 추정된다.
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