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GS건설 (006360) 주가전망
명과 암이 공존한 실적. 바닥은 확인했다
25.07.30
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- 투자의견 Buy, 목표주가 26,500원 유지
- 2Q25 Review:
- 영업단 일회성 이익 2,700억원
- . 영업단 일회성 비용 2,250억원.
- 영업외 비용 (청산 + 환차손): 2,600억원
- 1H25 분양: 4,237세대
- 약한 재무구조와 높은 미착공 PF의 우려를 덜어줄 빠른 의사결정이 필요
GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 26,500원으로 유지한다 목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.48배 수준이다.
명과 암이 공존하는 이번 분기 실적이었다.
1) 건축/주택부문의 경상적인 이익레벨이 향후 뚜렷하게 안정화될 것으로 예상된다는 점에서 주가의 바닥은 확인했다는 판단이다.
다만, 2) 플랜트, 인프라 등의 부문에서 예상치 못한 비용처리가 이뤄진 점은 아쉽다.
하반기 1) GS이니마 매각에 따른 재무구조 안정화, 2) 주택 원가율 및 개선 경로가 중요해 보인다.
■2Q25 Review:
영업단 일회성 이익 2,700억원
영업단 일회성 비용 2,250억원
영업외 비용 (청산 + 환차손): 2,600억원
GS건설 2025년 2분기 연결기준 매출액은 3.2조원 (-3.1% YoY, +4.3% QoQ), 영업이익은 1,621억원 (+72.9% YoY, +130.2% QoQ), 지배주주순이익은 -627억원 (적자전환 YoY, 적자전환 QoQ)을 기록하면서 영업이익은 시장기대치 상회, 지배주주순이익은 시장기대치를 하회하였다.
실적 내에 특이사항이 많은 분기였다.
요약하자면 1) 신사업부문 영국 모듈러기업 엘리먼트 청산비용 (영업손실 1,200억원), 국내 인프라 사업 비용 (450억원), 플랜트부문 비용 (600억원) 등의 각종 비용 반영이 있었으나 2) 건축/주택부문의 수도권 정비사업지 정산이익 2,000억원 반영과 카타르 인프라 프로젝트 관련 판관비 환입 (700억원) 등의 효과로 인해 영업이익이 시장 기대치를 상회하였다.
3) 지배주주순이익이 적자전환한 것은 엘리먼트 청산비용 중 일부 (730억원)가 영업외에 반영되었고 환차손 1,870억원이 반영되었기 때문이다.
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