Hold
NH투자증권 (005940) 주가전망
IMA 위한 유상증자, 수익성 측면에서 꼭 필요한 시점인가?
25.07.31
읽는시간 1분
퀵하게 보기
- 투자의견 Hold목표주가 20,500원으로 8.9% 하향
- 2Q25 연결기준 지배주주순이익 2,567억원으로 컨센서스를 18.7% 상회
, 목표주가 20,500원으로 8.9% 하향
NH투자증권에 대한 투자의견을 Hold로 하향하고 목표주가 역시 20,500원으로 8.9% 하향한다.
전일 NH투자증권은 6,500억원 (주당 20,150원, 3,226만주) 규모의 제3자 배정 유상증자를 공시하였다.
제3자 유상증자의 목적은 별도기준 자본 8.0조원 확보를 통해 IMA 인가를 추진하는 것이고 인가 스케줄상 빠른 자본 확충 필요성이 있어 제3자 배정을 선택하였다.
투자의견을 Hold로 하향하는 이유는 유상증자의 실효적 효과에 대한 불확실성 때문이다.
IMA 선점의 필요성은 인정하지만 1) 현재도 발행어음 한도의 약 50%만 소진하고 있다는 점에서 IB 및 운용수익 성장의 여지 (발행어음 잔고 7.9조원, 잔여 여력 7.0조원 가능)가 존재하고,
2) IMA의 수익성과 RWA 부담 측면에서 발행어음대비 우월하다는 점은 아직은 불확실하기 때문이다.
강화된 운용규제와 손실충당금 (수탁액의 5%) 등을 감안해야 한다.
또한 3) 인가 신청 스케줄이 원인이지만 제3자 배정에 따른 기존 주주들의 주당가치 희석 효과 역시 부정적으로 평가한다.
농협지주의 지분율은 기존 58.1%에서 61.9%로 상승할 것으로 전망된다.
유상증자 이후 증가된 자본과 기대치를 상회한 2분기 실적을 반영하여 25/26년 이익 전망치를 각각 5.0%, 4.2% 상향한다.
다만 DPS는 희석효과를 반영하여 기존 1,200원에서 1,100원으로 하향하고 Valuation에 반영하는 지속가능 ROE 역시 8.1%에서 7.9%로 하향한다.
목표주가 20,500원은 12M Fwd BVPS 24,743원에 Target multiple 0.83배 (Sustainable ROE: 7.9%, COE: 8.9%)를 적용하여 산출하였다.
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게제된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 성실 하게 작성되었음을 확인합니다.
작게
보통
크게
