Hold
더블유씨피 (393890) 주가전망
더디게 진행 될 실적 개선
25.08.04
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- 투자의견 Hold,목표주가 8,000원 유지
- 주요 고객 출하 부진과 환율 하락으로큰 폭의 적자가 불가피했던 2분기 실적
- 흑자전환 시점은 2026년 하반기로 추정주요 고객 수요 증가+신규 고객 확보 효과
목표주가 8,000원 유지
더블유씨피에 대한 목표주가 8,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 6.61% (COE 8.94%, 세후 COD 5.02%, 52주 조정 Beta 1.10)를 적용했다.
목표주가에 대한 12개월 선행 P/B는 0.32배이며, 8월 1일 종가 대비 상승여력이 +12.4%이므로 투자의견 Hold를 유지한다.
■주요 고객 출하 부진과 환율 하락으로
큰 폭의 적자가 불가피했던 2분기 실적
더블유씨피의 2025년 2분기 실적은 매출액 382억원 (-67% YoY), 영업적자 260억원 (적자전환, 영업이익률 -68%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
강도 높은 전방 재고조정으로 인해 최악의 실적을 기록했던 1분기 (매출액 163억원, 영업적자 304억원) 대비 유의미한 출하량 반등 (+143% QoQ)을 시현했으나, 고정비 부담이 큰 비즈니스 특성상 여전히 낮은 가동률에 따른 대규모 영업적자는 불가피했다.
원/달러 환율이 하락 (1분기 평균 1,453원 → 2분기 1,401원)한 점도 실적에 하방 압력으로 작용했으며, 소형 전지향 분리막이 최전방 고객의 재고조정이 일단락되면서 수요가 유의미하게 반등한 것과 달리, 유럽/북미 전기차 배터리향 분리막 수요는 여전히 저조했다.
더블유씨피의 3분기 실적은 매출액 390억원 (-59% YoY), 영업적자 231억원 (적자지속, 영업이익률 -59%)으로 추정되어 2분기와 유사한 수준으로 전망된다.
주요 고객의 북미 공장이 2분기 말부터 가동 중단에 들어감에 따라 관련 수요 공백이 예상되는 가운데, 유럽 전기차향 수요 반등 폭도 제한적인 수준에 그칠 것으로 추정되기 때문이다.
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