Hold
더블유씨피 (393890) 주가전망
ESS가 만들어 낼 턴어라운드를 기대
26.02.13.
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- 목표주가 11,000원으로 상향
- 1Q26E 실적 반등 전망, ESS향 출하 시작
- ESS향 출하 확대 효과로 4Q26E 흑전 전망
더블유씨피에 대한 투자의견 Hold를 유지하지만, 목표주가를 11,000원으로 상향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 7.23% (COE 10.95%, 세후 COD 5.02%, 104주 조정 Beta 1.12)를 적용했다.
목표주가를 상향한 이유는 ESS향 분리막 출하 시작에 따른 가동률 회복 전망을 반영해 2027E~2030E 평균 영업이익률 추정치를 기존 +2.2%에서 +3.8%로 +1.6%p 상향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 12개월 선행 P/B는 0.45배이며, 전일 종가 대비 상승여력은 +10.6%다.
■ 1Q26E 실적 반등 전망, ESS향 출하 시작
더블유씨피의 2025년 4분기 실적은 매출액 272억원 (+55% YoY), 영업적자 393억원 (적자지속, 영업이익률 -145%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
삼성SDI EV 배터리향 출하 부진으로 분리막 판매량이 전분기 대비 -11% 감소했으며, 가동률 하락에 따른 고정비 부담 확대로 수익성도 악화되었다.
더블유씨피의 2026년 1분기 실적은 매출액 559억원 (+243% YoY), 영업적자 130억원 (적자지속, 영업이익률 -23%)으로 추정된다.
전방 고객 재고조정 종료 및 유의미한 수준의 유상 샘플 판매로 EV향 분리막 판매량이 늘어나는 가운데, 3월부터 삼성SDI ESS향 분리막 출하가 시작됨에 따라 전분기 대비 큰 폭의 매출 개선세가 전망되며, 가동률 회복으로 인한 적자 폭 축소도 기대된다.
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