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CJ ENM (035760) 주가전망
중국 사업 노출도 확대
25.10.10
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- 목표주가 100,000원 유지
- 3Q25: 티빙 성수기임에도 흑자는 아직
- 티빙/웨이브 서비스 통합 이후 실적 개선 기대
- 중국 사업 노출도 확대
CJ ENM에 대해 투자의견 Buy, 목표주가를 100,000원을 유지한다.
<케이팝데몬헌터스>의 글로벌 흥행으로 콘텐츠 기업인 CJ ENM에 대한 관심이 높아졌으나, 부진한 실적 때문에 주가 상승으로 이어지지 못하고 있다.
최근 콘텐츠 Hit-ratio가 재무 실적으로 이어지지 않고 있다.
그러나 CJ ENM은 1) 티빙/웨이브 합병, 2) 음악 사업 확장 (IP 확대, 계약 구조 개선)으로 중장기 수익 개선 가능성이 여전히 높다고 생각한다.
Valuation은 부담 없는 수준 (2025E P/B 0.6배)이기 때문에 수익화 전략에 대한 가시성이 높아진다면 주가 상승세가 나타날 것이다.
■ 3Q25: 티빙 성수기임에도 흑자는 아직
3Q25 영업이익은 283억원 (OPM 2.2%)을 기록하며 컨센서스를 32% 하회할 것이다.
티빙은 성수기임에도 가입자 증가세가 더뎌 영업손실 62억원이 예상된다.
미디어플랫폼은 TV 광고 영향으로 영업이익 65억원 (-39% YoY), 영화드라마는 자회사 피프스시즌의 TV 에피소드 10화 판매로 46억원 (흑전 YoY), 음악은 주요 아티스트들의 활동 공백으로 81억원 (+245% YoY), 커머스는 수익성이 낮은 MLC 비중 증가로 78억원 (-15% YoY)이 예상된다.
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