Buy
삼성화재 (000810) 주가전망
악화된 보험손익, 투자손익과 K-ICS는 우수한 성과
25.08.13
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 525,000원 유지
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가는 525,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 자동차보험 손해율 상승, 예실차 악화 등에도 불구하고 상대적으로 안정적인 보험손익 관리가 이루어지고 있고, 2) 보험손익 악화 영향을 보유이원 제고, 처분이익 시현 등 투자손익을 통해 방어하고 있어 이익의 가시성이 상대적으로 높다고 판단된다.
또한 3) ALM 오버헤지로 인하여 금리 하락에 따른 K-ICS 및 순자산에 미치는 마이너스 영향이 제한적이라는 점에서 가장 안정적인 보험사로 평가되기 때문이다.
다만 주주환원율 수준 및 제고 속도에 대해 기존의 목표 (보유자사주 소각, 주주환원율 2028년 50% 목표)를 유지하고 있다는 점은 높은 K-ICS 비율과 안정성을 감안할 때 아쉬운 점이라고 평가한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 403,118원에 Target multiple 1.3배 (Sustainable ROE: 9.9%, COE: 8.2%)를 적용하여 산출하였다.
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가는 525,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 자동차보험 손해율 상승, 예실차 악화 등에도 불구하고 상대적으로 안정적인 보험손익 관리가 이루어지고 있고, 2) 보험손익 악화 영향을 보유이원 제고, 처분이익 시현 등 투자손익을 통해 방어하고 있어 이익의 가시성이 상대적으로 높다고 판단된다.
또한 3) ALM 오버헤지로 인하여 금리 하락에 따른 K-ICS 및 순자산에 미치는 마이너스 영향이 제한적이라는 점에서 가장 안정적인 보험사로 평가되기 때문이다.
다만 주주환원율 수준 및 제고 속도에 대해 기존의 목표 (보유자사주 소각, 주주환원율 2028년 50% 목표)를 유지하고 있다는 점은 높은 K-ICS 비율과 안정성을 감안할 때 아쉬운 점이라고 평가한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 403,118원에 Target multiple 1.3배 (Sustainable ROE: 9.9%, COE: 8.2%)를 적용하여 산출하였다.
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