미국: 통화정책의 전파 경로가 약한 이번 금리 인하기
KB Macro
25.10.02
읽는시간 1분
■ 통화 완화의 효과로 가계 소비가 늘어나는 과정에서 (1) 高자산층은 자산에서 발생하는 금융 소득과 비용 경로가, (2) 低자산층은 노동시장 경로가 중요
통화 완화가 민간소비 개선으로 이어지는 과정에서 몇 개의 중간 채널을 거치는데, 일반적으로 가계별 상황에 따라 주요 전파 경로가 다르다.
[그림 1]은 GDP를 1% 증가시키는 정도의 통화 완화를 시행했을 때 계층별로 소비가 얼마나 반응하는지, 어떻게 소비를 늘렸는지를 보여준다 (Alisdair and Wolf (2023)):
(1) 통화 완화시 소비 반응이 가장 크게 나타난 것은 가계 자산이 가장 많은 계층에서였는데, 주식에서 발생한 수익이 늘고 모기지 상환액이 줄어들면서 소비를 크게 늘린 것으로 추정된다.
이들은 금융자산과 비싼 주택을 소유하고 있는 만큼, 자산에서 발생하는 금융소득과 비용에 영향을 크게 받는 경향이 있다.
(2) 반면 자산이 적은 가계일수록 통화 완화시 경제가 좋아지면서 고용이 개선되고, 임금소득이 늘어나는 효과에 크게 의존한다.
이들은 주택을 소유하지 못했거나 했더라도 액수가 크지 않은 만큼, 모기지보다는 이외의 기타 대출 원리금 상환액이 줄어드는 효과가 더 중요하다.
통화 완화가 민간소비 개선으로 이어지는 과정에서 몇 개의 중간 채널을 거치는데, 일반적으로 가계별 상황에 따라 주요 전파 경로가 다르다.
[그림 1]은 GDP를 1% 증가시키는 정도의 통화 완화를 시행했을 때 계층별로 소비가 얼마나 반응하는지, 어떻게 소비를 늘렸는지를 보여준다 (Alisdair and Wolf (2023)):
(1) 통화 완화시 소비 반응이 가장 크게 나타난 것은 가계 자산이 가장 많은 계층에서였는데, 주식에서 발생한 수익이 늘고 모기지 상환액이 줄어들면서 소비를 크게 늘린 것으로 추정된다.
이들은 금융자산과 비싼 주택을 소유하고 있는 만큼, 자산에서 발생하는 금융소득과 비용에 영향을 크게 받는 경향이 있다.
(2) 반면 자산이 적은 가계일수록 통화 완화시 경제가 좋아지면서 고용이 개선되고, 임금소득이 늘어나는 효과에 크게 의존한다.
이들은 주택을 소유하지 못했거나 했더라도 액수가 크지 않은 만큼, 모기지보다는 이외의 기타 대출 원리금 상환액이 줄어드는 효과가 더 중요하다.
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