Neutral
보험 (401610) 주가전망
업황과 제도 측면에서 저점을 통과하고 있음
25.10.16
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- 투자의견 Neutral 유지
- 보험산업 업황과 제도 측면에서 저점을 통과하고 있다고 판단
- 3Q25 실적: 보험손익 악화 지속, 컨센서스 6.2% 하회
2025년 (10/15) 보험업종 (KRX보험)은 37.6% 상승하며 KOSPI +52.4% 대비 약세를 시현하였다.
이유는 1) 보험손익 악화가 지속되며 다른 금융업종 대비 이익 모멘텀이 낮았고 2) 부채할인율 제도 완화, 해약환급금 준비금 제도 개선 등이 지연되면서 K-ICS와 배당 관련 불확실성이 실질적으로 완화되지 못했기 때문이다.
보험업종에 대한 투자의견을 Neutral로 유지한다.
1) 2분기에 이어 3분기에도 보험손익 악화가 진행되고 있으며 주요 원인인 자동차보험 손익 악화와 보험금 예실차 중심의 부진은 2026년 상반기까지는 지속될 수밖에 없을 것으로 전망되고 2) 부채할인율 강화 제도, ALM 관련 규제 등이 당초 우려보다는 완화된 수준으로 결정될 가능성이 높지만 배당과 직접적으로 연결될 수 있는 해약환급금준비금 제도 개선은 아직 구체화되지 않고 있기 때문이다.
마지막으로 3) 2025년 4분기 계리가정 선진화가 적용될 것으로 전망되어 손실부담계약 비용 및 보유 CSM 성장률의 변동성이 확대될 여지가 남아 있다.
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