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DL이앤씨 (375500) 주가전망
주택 마진 개선되나 수주 부진에 따른 외형이 문제
25.10.13
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- 투자의견 Buy, 목표주가 56,500원 (↓)
- 3Q25 Preview: 주택원가율 개선에도 불구하고 매출부진에 따른 기대치 하회 전망
- 마진 정상화를 갉아 먹는 외형 정체. 외형 성장을 위한 회사의 노력이 필요
DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 56,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.45배, P/E 6.4배 수준이다 KB증권의 2025년 4분기 시장위험 프리미엄 조정 (기존 6.0% → 변경 6.5%)에 따른 자기자본비용의 상향 (기존 7.8% → 변경 8.4%)과 수익추정 조정에 따른 적용 ROE의 하향 (기존 5.5% → 변경 5.3%)를 반영하여 직전 목표대비 19.3% 하향한 것이다.
비우호적인 업황 속에 수주 부진 등이 겹쳐있다.
외형성장을 위한 회사의 노력이 필요해 보인다.
■ 3Q25 Preview: 주택원가율 개선에도 불구하고 매출부진에 따른 기대치 하회 전망
2025년 3분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 1.8조원 (-7.3% YoY, -10.7% QoQ), 영업이익은 1,123억원 (+34.8% YoY, -11.0% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치를 하회할 전망이다.
별도 주택부문 원가율은 85.9% (1Q25 90.7%, 2Q25 87.2%)를 기록하면서 연초부터 회사가 소통해온 ‘1분기 일시적 부진 후 2분기부터 본격적 실적 개선’의 경로를 보여 줄 것으로 기대되나 1) 수주 부진에 따른 전반적인 매출 부진, 2) 안전 이슈 등에 따른 일부 현장 공정 저조 등으로 인해 다소 아쉬운 실적을 기록할 전망이다.
아울러 시장에서 기대해왔던 4분기 주택부문 일회성 환입도 다소 어려울 것으로 예상되어 KB증권에서 추정하는 2025년 DL이앤씨 매출액은 7.5조원 (-9.9% YoY), 영업이익은 4,420억원 (+63.1%)이다.
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