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SK하이닉스 (000660) 주가전망
메모리 완판 사이클 진입
25.10.29
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- 목표주가 730,000원으로 +22% 상향
- 4분기 영업이익 15조원 예상, +87% YoY
- 내년 메모리 전 제품 솔드아웃, 슈퍼 사이클 초입
SK하이닉스 목표주가를 600,000원에서 730,000원으로 +22% 상향하고 Buy를 유지한다.
목표주가 상향은 ① 2026년 HBM, DRAM, NAND 등 메모리 전 제품이 완판 (솔드아웃)되며 ASP 상승과 출하량 증가로 높은 영업이익 증가율 (2025E +84%, 2026E +72% YoY)이 지속되고, ② Conventional DRAM 가격 상승에 따른 HBM과의 수익성 격차 축소로 HBM4 공급망 다변화에도 향후 HBM 가격 협상력이 강화되며, ③ 메모리 공급의 단기 증가가 어려운 상황에서 용인 반도체 클러스터 가동이 2028년 1분기로 예상되어 2026~2027년 메모리 전 분야의 공급 부족 심화가 예상되기 때문이다.
이에 따라 2025년과 2026년 영업이익을 메모리 ASP 상승을 반영해 43.1조원, 74.2조원으로 상향 조정하였다.
■ 4분기 영업이익 15조원 예상, +87% YoY
SK하이닉스 3분기 실적은 HBM3E 12단 출하 비중 확대와 고용량 서버 DRAM 및 NAND 출하 증가로 매출 24.4조원 (+10% QoQ, +39% YoY), 영업이익 11.4조원 (+24% QoQ, +62% YoY, OPM 46.6%)을 기록했고, DRAM 영업이익은 11.39조원 (B/G +8%, ASP +5%, OPM 60%)으로 예상된다.
한편 4분기 실적은 매출 28.1조원 (+15% QoQ, +42% YoY), 영업이익 15.1조원 (+32% QoQ, +87% YoY, OPM 53.7%)으로 최대 실적 경신이 전망되고, 부문별 영업이익은 DRAM 14조원 (+23% QoQ, +88% YoY, OPM 65.6%), NAND 1.1조원 (+68% YoY, OPM 17.8%)으로 추정된다.
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