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엘앤에프 (066970) 주가전망
ESS의 Must-have Item
25.10.30
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 190,000원으로 상향
- 3분기 실적 컨센서스 상회/흑자전환 성공,
- 출하량 +39% 증가 효과와
- 재고평가손실 환입 영향
- 전력 인프라로서의 ESS 중요도 급부상,
- 유일한 비중국 LFP 공급 업체인
- 엘앤에프의 배타적 수혜 기대
목표주가 190,000원으로 상향
엘앤에프에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 190,000원으로 상향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름할인법)으로 산출되었고, WACC은 5.49% (COE 11.12%, 세후 COD 4.61%, 52주 조정 Beta 1.36)를 적용했다.
목표주가를 상향한 이유는 AI 인프라로서 ESS와 LFP의 중요도가 급부상함에 따라 2026E~2030E 영업이익 CAGR을 기존 +29%에서 +38%로 상향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 12개월 선행 P/B는 19.34배이며, 10월 29일 종가 대비 상승여력은 +29%다.
■ 3분기 실적 컨센서스 상회/흑자전환 성공,
출하량 +39% 증가 효과와
재고평가손실 환입 영향
엘앤에프의 2025년 3분기 실적은 매출액 6,523억원 (+86% YoY), 영업이익 221억원 (흑자전환, 영업이익률 3.4%)을 기록해 컨센서스를 상회했으며, 2년 만의 흑자전환에도 성공했다.
양극재 판매량이 전분기 대비 +39% 증가했는데, ① 하이니켈의 경우 모델Y 주니퍼의 본격 인도 영향으로 출하가 +34% 개선되었고, ② 미드니켈도 유럽 EV 시장 수요 회복으로 +76% 늘어났기 때문이다.
가동률 상승과 재고평가손실 환입 영향으로 수익성도 양호했다.
엘앤에프의 4분기 실적은 매출액 6,580억원 (+80% YoY), 영업이익 79억원 (흑자전환, 영업이익률 1.2%)으로 추정된다.
미국향 비중이 높아 출하 감소가 불가피한 경쟁 업체들과 달리, 전방 수요가 양호한 흐름을 지속하고 있어 전분기 대비 +2%의 출하 개선이 기대된다.
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