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팬오션 (028670) 주가전망
BDI와 괴리된 시황
25.11.03
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- 목표주가 4,700원으로 11.3%하향, 투자의견 Buy 유지
- 3Q25 영업이익 1,252억원 (-2.2% YoY), 시장 컨센서스를 1.6% 하회
- 2025년 영업이익 전망치를 4,729억원 (+0.4% YoY)으로 기존 전망대비 13.7% 하향
팬오션에 대한 목표주가를 4,700원으로 11.3% 하향하나, 투자의견은 기존과 동일한 Buy로 유지한다.
벌크선 시황이 시장 지표에서 나타나는 것보다 좋지 않다고 판단되어, `25, `26 영업이익 전망치를 각각 13.7%, 6.8% 낮췄다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 4.9%, 영구성장률 2.8%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 6.9배, implied P/B 0.43배, 11월 3일 종가 기준 상승여력은 26.0%에 해당한다.
■ 3Q25 영업이익 1,252억원 (-2.2% YoY), 시장 컨센서스를 1.6% 하회
팬오션의 3Q25 영업이익은 1,252억원 (-2.2% YoY, +1.8% QoQ)을 기록했다.
이는 시장 컨센서스를 1.6% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 14.3% 하회하는 것이다.
전년동기대비 LNG선의 영업이익 증가에도 불구하고 벌크선, 컨테이너선, 탱커선 영업이익이 감소하면서 전체 영업이익이 감소했다.
BDI와 BSI가 전년동기대비 각각 7.7%, 3.1% 상승했음에도 벌크선 영업이익이 전년동기대비 24.4%나 감소한 것은 특이하다.
BDI 등이 시황을 제대로 반영하지 못했으며, 실제 벌크선 시황을 둘러싼 환경은 1년전 대비 악화되었던 것으로 판단된다.
비벌크선 영업이익은 전년동기대비 25.5% 증가한 692억원을 기록했다.
LNG선 영업이익이 전년동기대비 383.3% 늘었으나, 컨테이너선 및 탱커선 영업이익은 전년동기대비 57.2%, 29.8% 줄었다.
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