Buy
KT&G (033780) 주가전망
모든 사업이 이끈 성장
25.11.06.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 170,000원 유지
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 17만원을 유지한다.
해외 궐련이 견조한 성장을 지속하고 있고, 2026년 본격화될 해외 생산을 통한 수익성 개선과 신사업 확장 기대감이 유효하다.
강력한 주주환원 정책도 주가 하방을 지지할 전망이다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 16배를 적용해 산출했다.
11월 6일 종가 기준 상승여력은 23.5%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q25 Review: 담배 사업 중심의 고른 성장으로 컨센서스 부합
KT&G의 2025년 3분기 연결기준 매출액은 1조 8,269억원 (+11.6% YoY, +18.0% QoQ), 영업이익은 4,653억원 (+11.4% YoY, +33.0% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치에 부합했다.
담배사업 매출은 17.6% YoY, 영업이익은 11.0% YoY 증가했다.
국내 궐련 (매출 +3.6% YoY)은 영업일수 증가 및 연휴 전 재고 보충으로 총수요와 판매량이 증가했다.
해외 궐련 (매출 +24.9% YoY)은 수량과 ASP 모두 두 자릿수 성장을 기록하면서 전년동기 높은 기저에도 견조한 실적을 달성했다.
NGP (매출 +44.5% YoY)도 신제품 출시와 상반기 지연됐던 디바이스 공급이 정상화되면서 매출이 증가했다.
담배사업 영업이익률은 30.2%로, 국내외 궐련 판매 호조와 NGP 디바이스/스틱 동반 성장으로 질적 개선을 시현했다.
건기식사업은 추석 선물세트 판매 기간 축소로 외형 역성장이 불가피했지만, 국내 사업 재정비 및 해외 판촉비 효율화로 영업이익이 YoY 증가했다.
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