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삼성전자 (005930) 주가전망
HBM4 프리미엄 기대
25.11.13.
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- 목표주가 15만원, 26년 영업이익 +2배 증가
- 4분기 추정 영업이익 16조원, +147% YoY
- 적정 시가총액 1,000조원, 할증으로 전환될 것
KB증권은 삼성전자 목표주가 150,000원, Buy를 유지한다.
이는 ① 컨벤셔널 D램 가격 상승으로 2026년 DDR5 마진이 HBM을 상회해 수익성 역전이 예상되어 전체 D램 생산능력의 70%를 컨벤셔널 D램으로 운영하고 있는 삼성전자의 직접적 수혜가 전망되고, ② 엔비디아 루빈 (Rubin)에 탑재될 HBM4는 경쟁사 재설계 이슈로 내년 삼성전자의 엔비디아 HBM 공급 점유율이 전년대비 +2배 이상 확대될 것으로 추정되어 향후 삼성전자는 컨벤셔널 D램과 HBM의 동시 수혜가 기대되기 때문이다.
따라서 2026년 반도체 (DS) 영업이익은 출하 증가와 가격 상승이 동시에 발생하며 전년대비 +3배 증가한 61.8조원으로 예상되어 2026년 삼성전자 영업이익은 전년대비 +2배 증가 (+108% YoY)한 82.2조원으로 사상 최대 실적을 달성할 전망이다.
■ 4분기 추정 영업이익 16조원, +147% YoY
삼성전자 4분기 실적은 매출 88.6조원 (+3% QoQ, +17% YoY), 영업이익은 전년대비 +2.5배 증가한 16조원 (+32% QoQ, +147% YoY)으로 2021년 3분기 영업이익 15.8조원 이후 4년 만에 최대 실적 달성이 기대된다.
특히 4분기 반도체 (DS) 영업이익은 전년대비 +4.2배 증가한 12.2조원 (+74% QoQ, +320% YoY)으로 예상된다.
이는 ① 4분기 메모리 가격 상승 (DRAM +23%, NAND +7% QoQ)이 확대되고, ② 엔비디아 최종 퀄을 통한 HBM3E 12단 제품이 전체 HBM 출하의 97%를 차지하며, ③ 고용량 eSSD 출하 증가로 큰 폭의 NAND 수익성 개선이 전망되기 때문이다.
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