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삼성전자 (005930) 주가전망
D램, 30년 만의 호황
25.11.19
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- D램 품귀 심화, 전례 없는 가격 상승세
- D램 수요는 공급을 +3배 이상 초과
- D램 가격 서프라이즈 기대
삼성전자 목표주가 150,000원, Buy를 유지한다.
이는 ① 2025년 인공지능 (AI) 시장 확대에 따른 D램 수요가 1995년 인터넷 (PC) 확산 이후 30년 만에 기록적인 강세를 나타내고, ② 4분기 현재 고용량 서버 D램 중심의 품귀 현상과 이에 따른 전례 없는 가격 급등세로 삼성전자 수혜가 기대되기 때문이다.
이처럼 공급자 우위 중심의 D램 시장은 삼성전자 등 D램 3사의 가격 협상력을 높이며 D램 고정가격 협상을 늦추는 요인으로 작용해 D램 가격의 고공 행진은 적어도 내년 하반기까지 이어질 것으로 예상된다.
이에 따라 2026년 삼성전자 영업이익은 전년대비 +108% 증가한 82.2조원으로 사상 최대 실적 달성이 전망된다.
■ D램 수요는 공급을 +3배 이상 초과
4분기 D램 수요는 공급을 +3배 이상 초과하고 있는 것으로 예상된다.
그러나 2022~2023년 당시 시행된 감산, HBM 중심의 생산능력 확대 및 공정 전환만을 통한 보수적인 범용 D램 capa.
증설 등으로 4분기 현재 D램 수급은 심각한 미스매치가 발생하고 있다.
따라서 삼성전자 4분기 영업이익은 전년대비 +147% 증가, 전분기대비 +32% 증가한 16조원으로 2021년 3분기 (15.8조원) 이후 4년 만에 최대 실적 달성이 기대된다.
특히 4분기 반도체 (DS) 영업이익은 전년대비 +4.2배 증가한 12.2조원 (+74% QoQ, +320% YoY)으로 전망된다.
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