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삼성전자 (005930) 주가전망
D램 서프라이즈 기대
25.11.21
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- D램 공급 부족 최대 수혜
- 4분기 추정 영업이익 16조원, 예상상회
- HBM4 순항 중, D램 실적 서프라이즈
삼성전자 목표주가 150,000원을 유지한다.
이는 4분기 현재 D램 공급 부족이 심화되고 있는 가운데, 삼성전자가 1z D램 이하 레거시 생산라인을 1b D램으로 공정 전환할 것으로 예상되어 내년 D램 비트 출하량 개선을 통한 실적 서프라이즈가 기대되기 때문이다.
특히 전체 D램 캐파의 70%를 범용 D램 생산에 할당하고 있는 삼성전자는 내년 DDR5 마진이 HBM3E를 상회할 것으로 보여 범용 D램 공급 부족의 최대 수혜가 기대된다.
2027년까지 D램 시장이 공급자 우위로 재편되며 삼성전자는 적어도 향후 2년간 범용 D램과 HBM의 가격 협상력을 동시에 높일 전망이다.
따라서 2026년 삼성전자 D램 영업이익은 전년대비 +2.3배 증가한 60조원에 이를 것으로 예상된다.
■ 4분기 추정 영업이익 16조원, 예상상회
삼성전자 4분기 실적은 매출 88.6조원 (+3% QoQ, +17% YoY), 영업이익 16조원 (+32% QoQ, +147% YoY)으로 시장 기대치를 상회할 것으로 예상된다.
특히 4분기 반도체 (DS) 영업이익은 전년대비 +4.2배 증가한 12.2조원 (+74% QoQ, +320% YoY)으로 추정된다.
이는 ① 4분기 메모리 가격 상승 폭이 확대되고, ② HBM3E 12단 제품이 전체 HBM 출하의 대부분을 차지하며, ③ 고용량 eSSD 출하 증가로 큰 폭의 NAND 수익성 개선이 전망되기 때문이다.
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