Hold
동국S&C (100130) 주가전망
힘든 업황 속 수주 회복을 기다리자
25.11.28
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- 목표주가 2,300원 (하향), 투자의견 Hold
- 미국향 풍력타워 수주 감소 및 일시 생산중단으로 매출 축소 불가피
- 미국 풍력발전 업황 부진 속에서도 찾아보는 수주 기회
동국S&C에 대해 목표주가를 2,300원으로 기존 대비 11.5% 하향하고, 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가를 하향하는 주 원인은 시장위험 프리미엄 상향에 따른 WACC의 상승 및 미국 철강 관세 부과에 따른 미국향 수주 축소 등을 반영해 중단기 NOPAT을 하향조정한 것이다.
목표주가는 3-stage DCF 방식 (WACC 5.61%, 영구성장률 2.95% 가정)으로 산출하였으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/B 0.67배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 14.1%다.
■ 미국향 풍력타워 수주 감소 및 일시 생산중단으로 매출 축소 불가피
동국S&C의 2025년 매출액은 1,285억원 (-22.5% YoY), 영업이익 106억원 (흑전 YoY), 당기순손실 5억원 (적지 YoY)을 기록할 것으로 추정한다.
상반기 중에는 지난해 하반기 수주했던 미국향 매출이 인식되면서 풍력타워 부문 매출은 전년동기대비 13.8% 증가했으나, 하반기로 들어서면서 미국향 신규 수주가 트럼프 정부의 친환경 발전 보조금 감축 및 철강 관세 50% 부과 등의 정책으로 인해 위축된 가운데, 4분기에는 11월 초~12월 중순 생산효율성 제고를 위해 일시적으로 생산을 중단한 것을 감안 시 연간 풍력부문 매출은 750억원으로 전년동기대비 38.0% 감소했을 것으로 예상한다.
한편, 건설 부문의 경우 여전히 과거 시공한 오피스텔 관련 부담이 잔존하고 있으나, 지난해 충당금 설정 확대의 기저효과로 수익성은 개선될 전망이다.
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