Neutral
보험 (401610) 주가전망
다양한 이유로 부진한 4분기, 26년은 턴어라운드를 위한 기반 마련
26.01.14.
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- 투자의견 Neutral 유지
- 4분기에 반영된 다양한 일회성 요인
- 4Q25 실적: 기저효과로 이익은 증가하지만 내용은 부진, 컨센서스 34.4% 하회
2025년 보험업종 (KRX보험)은 41.0% 상승하며 KOSPI +75.6% 대비 약세를 시현하였다.
이유는 1) 보험금 예실차 악화, 자동차보험 손익 악화 등 보험영업지표 악화로 다른 금융업종 대비 부진한 이익 흐름을 시현하였고 2) 기본자본비율 도입은 확정되었지만 해약환급금 준비금 제도 개선은 지연되며 배당 및 자본에 대한 불확실성이 존재하였기 때문이다.
보험업종에 대한 투자의견을 Neutral로 유지한다.
1) IFRS17 도입 이후 많은 판매비를 소진하여 CSM 성장을 시현하였지만 보유 CSM은 기대 이하 수준으로 성장하고 있어 주주몫의 증가가 이루어지지 못하고 있고, 2) 기본자본비율 제도 개선은 이루어졌지만 해약환급금준비금 제도 개선이 지연되고 있어 배당 등 주주환원에 대한 불확실성이 지속되고 있다.
또한 3) 이익에 영향을 미치는 너무 많은 일회성 요인과 반복되는 큰 폭의 가정변경 효과는 보험사의 B/S, P/L의 신뢰도를 하락시키고 있다고 판단되기 때문이다.
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