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풍산 (103140) 주가전망
방산은 2027년까지 내수 중심
26.02.11.
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- 목표주가 140,000원으로 하향
- 4Q25: 컨센서스 부합
- 방산: 2027년까지 내수 우선
- 신동: 구리 가격 상승에도 수요는 좋다
풍산에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 140,000원으로 3.3% 하향 조정한다.
목표주가 하향은 방산 부문이 2027년까지 내부 납기 중심 전략이 이어질 것으로 판단되어 2027년 영업이익을 기존 대비 13.3% 하향 조정한데 기인한다.
목표주가는 글로벌 PEER 대비 40% 할인한 EV/EBITDA 10.1배로 산출했다.
내수 중심이 이어지는 2027년까지 실적 모멘텀은 제한적이다.
유일한 기대 요소는 대구경 추가 수주이나, 가시성이 낮다.
■ 4Q25: 컨센서스 부합
4Q25 연결 영업이익은 915억원을 기록하며 컨센서스에 부합했다.
연결 방산 영업이익은 대구경의 내수와 수출 모두 판매가 증가하고, FNS의 신관 판매 증가로 영업이익 610억원을 기록했다.
연결 신동 부문은 영업이익 305억원을 기록했다.
별도 부문 영업이익은 판매량이 늘어나고, 메탈 게인 영향으로 254억원을 기록했는데, 영업외에서 신동 헷지손실이 260억원 반영하면서 순이익 단 메탈 영향은 없다.
PMX는 영업이익 31억원을 기록하며 회복세를 보였다.
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