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삼양식품 (003230) 주가전망
이런 매수 기회 또 없습니다
26.01.13
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- 투자의견 Buy, 목표주가 175만원 유지
- 4Q25 Preview: 미국 성장으로 마케팅비 증가에도 컨센서스 부합할 전망
- 다시 없을 매수 기회로 판단
삼양식품에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 175만원을 유지한다.
4Q25 영업이익은 컨센서스에 부합할 것으로 전망하며, 강한 수요 기반의 해외 고성장이라는 방향성은 변하지 않았다.
삼양식품의 영업이익성장률 2026년 38.2% YoY, 2027년 31.3%를 고려할 때 현 주가는 과도한 저평가 상태라고 판단한다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 23배를 적용해 산출했다.
1월 13일 종가 기준 상승여력은 46.8%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 4Q25 Preview: 미국 성장으로 마케팅비 증가에도 컨센서스 부합할 전망
삼양식품의 2025년 4분기 연결기준 매출액은 6,593억원 (+37.7% YoY, +4.3% QoQ), 영업이익은 1,442억원 (+64.5% YoY, +10.1% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스에 부합할 전망이다.
미국 법인 (매출 +7.0% QoQ)은 가격 인상에도 불구하고 강한 수요가 지속되면서 메인스트림 중심으로 판매량이 증가한 것으로 추정된다.
중국 법인 (매출 -5.2% QoQ)은 11월 광군제 물량이 3분기에 선제적으로 판매되면서 QoQ 역성장을 기록했을 것으로 예상한다.
유럽 법인 (매출 +8.4% QoQ)은 거래선 재정비가 이어지면서 전분기대비 소폭 성장을 기록할 전망이다.
내수 (매출 +20% YoY)는 신제품 판매 호조 및 유통 채널 대응으로 판매량이 증가한 것으로 추정된다.
매출원가율 (55.3%, -3.4%p QoQ)은 미국 관세 부담 축소와 밀양2공장 가동률 상승으로 개선되지만, 판관비율 (22.8%, +2.2%p QoQ)은 마케팅비 300억원 집행 (+130억원 QoQ)에 따라 소폭 상승할 것으로 전망한다.
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