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삼성SDI (006400) 주가전망
북미 ESS 시작, 턴어라운드도 시작
26.01.16.
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- 목표주가 380,000원으로 하향
- 4Q 적자 폭 축소 전망, 고객 보상금 효과
- ESS 효과로 점진적 실적 개선세 이어질 것
삼성SDI에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 380,000원으로 -5% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산출되었고, WACC은 8.01% (COE 10.63%, 세후 COD 2.31%, 60개월 조정 Beta 1.09)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 ① 2025년 하반기 국내 증시가 큰 폭으로 상승함에 따라 Market Risk Premium과 COE가 증가한 점과 ② ITC 및 AMPC 보조금 수령에 따른 북미 ESS ASP 판가 할인 가정을 반영했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 1.43배이며, 1월 15일 종가 기준 상승여력은 +30.4%다.
■ 4Q 적자 폭 축소 전망, 고객 보상금 효과
삼성SDI의 2025년 4분기 실적은 매출액 3.67조원 (-2% YoY), 영업적자 -3,179억원 (적자지속, 영업이익률 -8.7%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 각형 EV 배터리: EV향 수요는 여전히 부진할 것으로 전망되어 전분기와 유사한 출하량을 기록할 것으로 추정되나 주요 고객의 최소 주문 물량 미달 보상금이 1,000억원 이상 반영되면서 적자 폭 축소가 예상된다.
② ESS: AI 효과 등으로 북미 시장 수요가 확대되면서 전분기 대비 +51%의 매출 증가세가 전망되며, SPE 2라인에서 ESS용 NCA 배터리 생산을 시작함에 따라 AMPC가 반영 (매출은 판매가 이루어지는 1분기에 반영)되면서 10% 수준의 영업이익률이 기대된다.
③ 소형전지: BBU 중심으로 수요가 일부 회복되면서 전분기 대비 적자 폭이 축소될 것으로 전망된다.
④ 전자재료: AI 서버향 등 반도체 소재 중심으로 호실적 흐름이 이어질 것으로 예상된다.
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