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포스코퓨처엠 (003670) 주가전망
일회성 손실로 부진할 실적
26.01.26.
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- 목표주가 270,000원으로 하향
- 일회성 비용 등으로 4Q25E 적자 불가피
- ESS향 수주에 달린 향후 실적 회복 속도
포스코퓨처엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 270,000원으로 -7% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 7.90% (COE 11.86%, 세후 COD 3.45%, 60개월 조정 Beta 1.25)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 2025년 하반기 국내 증시가 큰 폭으로 상승함에 따라 Market Risk Premium (6.52 → 7.50)과 COE (11.58 → 11.86)가 상승한 점을 반영했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 5.92배이며, 1월 23일 종가 기준 상승여력은 +26.2%다.
■ 일회성 비용 등으로 4Q25E 적자 불가피
포스코퓨처엠의 2025년 4분기 실적은 매출액 5,778억원 (-20% YoY), 영업적자 -386억원
(적자지속, 영업이익률 -6.7%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
① 양극재: 판매량이 전분기 대비 -60% 급감한 6천톤 수준을 기록할 것으로 추정된다.
GM이 얼티엄셀 공장의 2026년 상반기 셧다운을 결정함에 따라 관련 수요가 거의 발생하지 않은 것으로 추측되기 때문이다.
판매 가격도 소폭 하락할 것으로 예상된다.
최근 리튬 가격이 급격한 상승세를 보이고 있으나, 6개월 래깅을 고려하면 ASP 상승 흐름은 1Q26E 실적부터 반영될 것으로 전망된다.
재고평가손실 환입 효과가 일부 기대되나, 낮은 가동률과 일회성 비용 등으로 인해 적자는 불가피할 것으로 추정된다.
② 음극재: 판매량은 전분기와 유사할 것으로 전망되나, 인조흑연 관련 일회성 비용이 크게 발생하면서 전사 분기 적자가 불가피할 것으로 예상된다.
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