Hold
CJ CGV (079160) 주가전망
본업은 회복되는 중
26.01.26.
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- 투자의견 Hold 유지, 목표주가 6,500원으로 상향
- 4Q25 Preview: 관람객 흥행 성공
- 2026년: 비용 효율화에 주목
CJ CGV에 대해 목표주가를 6,500원으로 상향조정하나, 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가 상향은 4분기 영화 성수기 효과가 예상보다 강할 것으로 판단되어 2025년 영업이익 추정치를 70% 상향 조정한데 기인한다.
그러나 영업 외 부문에서 금융 비용 우려가 온전히 해소되지 않아 Hold를 유지한다.
목표주가는 2026E EV/EBITDA 9배를 적용했는데, AMC 11.3배, 완다 9.7배, 아이맥스 12.0배 평균 배수를 30% 할인 적용한 수치로, CJ CGV의 낮은 ROE를 고려했다.
■ 4Q25 Preview: 관람객 흥행 성공
4Q25 영업이익은 523억원 (OPM 9.0%)을 기록하며 컨센서스 (267억원)를 상회할 것으로 추정된다.
국내외 관람객 수 증가에 기인한다.
4분기 국내 영화 관람객 수는 3,090만명으로 +17.5% YoY, 중국 영화 관람객 수는 3.4억명으로 +29.6% YoY를 기록했다.
관람객 수 증가는 고정비 레버리지 효과로 이어졌다.
4DX는 <아바타3>, <주토피아2>와 같은 작품에 따른 특별관 수요 증가가 최근 이어지고 있는 인력 투자를 일부 상쇄하며 영업이익 48억원을 기록할 것이다.
인니/베트남 지역은 영화 시장의 성장과 함께 안정적인 실적이 이어질 것이다.
그러나 영업 외 부문에서는 금융 비용 및 일회성 비용이 추가로 인식될 것으로 추정했다.
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