Hold
CJ CGV (079160) 주가전망
해외 부문은 개선 중
25.10.28
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- 투자의견 Hold, 목표주가 5,000원 유지
- 3Q25 Preview: 해외 부문은 성장세 지속
- 4DX는 4분기부터 영업이익 반등 기대
- 향후 자회사 CGI 홀딩스 매각 여부 주목
CJ CGV에 대해 투자의견 Hold, 목표주가 5,000원을 유지한다.
CJ CGV는 인력 효율화, 올리브네트웍스 편입으로 재무 구조 개선을 노력 중이나 국내 관람객 수 부진이 발목을 잡고 있다.
코로나19 이전 기준 연간 2억명을 넘어섰던 관람객 수는 2025년 1억명 수준에 그칠 것으로 예상된다.
그러나 2025년 연말 아바타3를 시작으로 다수의 대작이 개봉하고, 정부의 홀드백 규제, 영화 투자 확대로 2026년 관람객 수는 1.1억명으로 다시 늘어날 것으로 추정한다.
현 주가는 Fwd.
EV/EBITDA 8.7배에 거래되고 있는데 이는 Peer와 유사한 수준이다.
■3Q25 Preview: 해외 부문은 성장세 지속
3Q25 영업이익은 239억원 (OPM 4.1%)을 기록하며 컨센서스 (302억원)를 하회할 것으로 추정된다.
국내 부문은 국내 영화 관객 수가 전년 동기 대비 3.6% 하락하면서 영업손실 63억원이 예상된다.
해외 부문은 베트남 법인의 고성장과 올리브네트웍스의 안정적인 흐름으로 영업이익 302억원을 기록하며 전년 대비 3.3% 성장할 것이다.
기대를 모았던 중국 법인은 3분기 중국 관람객 수가 전년 대비 30% 성장했으나 자국 영화 기여도가 높아 상대적으로 해외 영화 비중이 높은 CJ CGV 중국법인의 실적 개선은 제한적이다.
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